IGBCR: IGB Commercial REIT: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

IGB Commercial REIT (IGBCR MK) 近期公布的2025财年业绩表现亮眼，核心盈利超出市场预期，得益于租用率的持续改善和有效的成本控制。投行RHB维持对其“买入”评级，并将目标价定为RM0.72。

业绩回顾

IGBCR MK在2025财年录得核心盈利9630万令吉，同比增长34.7%，达到RHB全年预测的105%，表现超出预期。每单位派息（DPU）增至4.23仙，高于2024财年的3.64仙。

报告期内，该REIT的总收入同比增长12.4%至2.599亿令吉，而净物业收入（NPI）则同比增长17.2%至1.533亿令吉。业绩增长主要受租用率提升和平均租金率逐步改善的推动。其投资组合的租用率从2024财年的约88%提高至约92%，显示租赁活动持续活跃。

财务亮点与成本控制

IGBCR的财务状况保持稳健，再融资8.5亿令吉中期票据采用固定利率约3.95%（此前为约4.3%），有效锁定了利息成本，预计每年可节省约240万令吉的利息支出，并降低了短期利率波动风险。目前，该REIT约97%的借款已采用固定利率。资产负债率维持在约26%的可控水平，为资产增值计划（AEIs）和选择性增值机会提供了财务灵活性。

前景展望与竞争优势

展望未来，RHB预计IGBCR将保持稳健表现，租用率将继续复苏，租金增长将保持温和但可持续。租赁动能主要来源于积极的资产增值计划和“按需建造”模式，这与租户对成本效率、办公场所质量和可持续性的优先关注高度契合。管理层对2026财年低至中等个位数租金修订的指引被认为是切合实际的，考虑到现有供应背景。RHB认为，IGBCR拥有完全绿色认证的优质办公楼组合，将继续吸引高质量租户，特别是跨国公司，从而巩固其在低增长办公环境中的市场份额。

风险因素

尽管前景积极，IGBCR仍面临一些风险，包括吉隆坡市中心资产租赁速度放缓、租金修订不及预期以及宏观经济放缓对办公空间需求的潜在影响。

投行评级与总结

RHB维持IGBCR MK的“买入”评级，目标价为RM0.72，意味着有14%的潜在上行空间，以及2026财年约6.4%的吸引人股息收益率。投行认为，鉴于其稳健的盈利可见性和随着租用率正常化带来的复苏潜力，IGBCR仍是一支值得关注的股票。