PANTECH: Pantech Group (PGHB MK): 成本控制助推季度业绩超预期，投行维持“买入”评级及目标价

业绩回顾

Pantech Group (PGHB MK) 公布了截至2026财年9个月（9MFY26）的核心净利润为4700万马币，同比下降36%。这一业绩表现符合PhillipCapital的预期，但低于市场普遍估计，占该投行全年预测的75%及市场共识的65%。9MFY26期间，公司收入同比下降11%至6.7亿马币。利润下滑主要归因于收入不及预期、利润率受压，以及贸易部门（主要受国内油气及其他行业需求疲软影响）收入下降24%等因素。在此期间，息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率收缩1个百分点至15%。

然而，在最新的2026财年第三季度（3QFY26），Pantech的季度核心净利润环比增长51%至1900万马币。尽管季度收入环比略微下降2%至2.22亿马币，主要由于贸易部门销售量减少9%（受国内油气项目延迟影响），但制造业部门出口量增加2%，部分抵消了这一影响。更重要的是，公司通过有利的收入组合和运营杠杆的提升，使EBITDA利润率环比改善3个百分点至16%。此外，较低的利息支出和更有效的税率也为季度利润增长做出了贡献。

前景展望与投资建议

鉴于贸易销售弱于预期，PhillipCapital已将Pantech Group 2026财年的收入预测下调10%。不过，这一负面影响在很大程度上被其EBITDA预测中利润率强于预期的1%上调所抵消，因此PhillipCapital维持了对Pantech Group核心盈利预测的不变。

PhillipCapital重申对Pantech Group的“买入”评级，并维持12个月目标价0.85马币不变，该目标价基于2027财年预期每股收益的8倍市盈率。目前，Pantech Group股价以2027财年预期每股收益的6倍市盈率交易，PhillipCapital认为这已在很大程度上反映了近期的盈利疲软，并提供了具吸引力的风险回报。

尽管如此，PhillipCapital也指出了一些关键风险，包括管道、阀门和配件（PVF）需求低于预期、未预见的工程项目延误以及高于预期的运营成本。