MFCB: MEGA FIRST CORP: 弱美元拖累四季度盈利预期，投行维持‘持有’评级

AmInvestment Bank 近日发布研究报告，维持对兆丰机构（MEGA FIRST CORP）的“持有”评级，目标价为每股RM3.65。报告指出，尽管公司在成本控制方面取得进展，但美元走弱预计将对其2025财年第四季度的净利润造成压力。

业绩回顾与挑战

投行分析认为，兆丰机构2025财年第四季度的净利润可能低于第三季度，主要原因是美元兑马币走弱，这将影响其老挝Don Sahong水电站（DSHP）的营收换算。具体而言，美元相较于第三季度的平均汇率贬值了约1.7%。

尽管面临汇率逆风，但报告也指出积极因素，例如公司在Edenor Oleo合资企业中的亏损预计将有所缓解，得益于成本控制措施。预计兆丰机构在该合资企业中的油化业务亏损将从RM6600万略微收窄至RM6000万。

前景展望

展望未来，若美元走强，预计将提振DSHP的税息折旧及摊销前利润（EBIT），每年有望超过RM4亿。投行预计美元兑马币每上涨10仙，可再生能源部门的EBIT将提升2%。DSHP运营层面预计将继续受益于健康的水位和高销量，同时水费上涨也有望抵消2026财年税率从0%增至5%的影响。

资源部门（石灰开采）的EBIT预计在2026财年将保持在RM3100万的水平，尽管钢铁和采矿客户对石灰产品的需求疲软，但主要原材料石油焦的成本保持稳定。包装部门的EBIT在2026财年有望增长10%，这主要得益于美国等新市场的需求增长。然而，柔性包装领域面临来自中国的激烈竞争，且部分消费品客户需求疲软，对塑料包装业务构成挑战。

投行建议与风险

AmInvestment Bank 维持“持有”评级，重申RM3.65的目标价，该目标价基于2026财年预期市盈率10倍，这与公司五年平均市盈率相符。报告认为，公司股价自高点下跌26.1%已充分反映了所有负面因素。

报告中提到的主要风险包括油化合资企业的持续亏损，以及物流和石油焦成本的上涨。此外，美元兑马币每贬值10仙，预计将导致可再生能源部门的EBIT下降2%。