KGB: Kelington Group: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

RHB投行近日发布研究报告，重申对Kelington Group (KGRB MK)的“买入”评级，并维持目标价为RM6.10，较最新交易价RM5.50有约11%的潜在上涨空间。报告指出，Kelington Group股价在2025年强劲上涨后仍具上升潜力，主要得益于其独特的市场地位和强劲的业绩表现。

业绩回顾与核心优势

报告显示，Kelington Group预计2025年第四季度的核心盈利将达到4800万至5300万令吉，同比增长25%至33%，显著超出预期。这一强劲表现得益于季节性收入增长和持续的毛利率。Kelington Group凭借其在高端半导体价值链前端的独特地位、日益扩大的全球业务版图以及卓越的技术能力，在市场中具备稀缺价值。投行认为，公司的投资逻辑——包括两位数的盈利增长、创纪录的订单储备以及不断改善的利润率——依然稳固。

前景展望与增长动力

展望2026财年，Kelington Group有望迎来又一个辉煌的年份，这主要基于多重增长动力。截至2025年第三季度，公司拥有高达46亿令吉的超额招标项目和16亿令吉的现有订单。未来，公司将继续专注于高收益的先进工程项目，并积极拓展新市场，包括欧洲、印度、日本和美国（潜在并购机会）。

此外，碳捕获、利用与储存（CCU）以及生物气体领域的积极发展，预计将为Kelington Group带来新的增长点。鉴于马来西亚的长期能源转型路线图，Kelington Group被视为绿色气体生产和碳捕获解决方案提供商的关键受益者。尽管欧洲市场的基本建设项目竞争加剧可能导致投标疲软，但印度和新加坡的大型项目以及不断增长的国内订单有望弥补这一影响。

潜在风险

报告同时指出，Kelington Group面临的潜在风险包括低于预期的盈利和/或利润率、订单补充不足以及项目执行延迟。尽管如此，投行认为任何股价回调都将是重新积累Kelington Group股票的良机。