BNASTRA: Binastra Corporation: 创历史新高合同推动业绩增长，投行维持‘买入’评级

Binastra Corporation（BNASTRA MK）近日宣布，已赢得总值12亿令吉的两项主要建筑工程合同，刷新了集团历史上最大的合同纪录。此举显著提振了市场对其未来业绩的信心，RHB投行维持对其“买入”评级，并重申目标价2.69令吉。

业绩回顾

最新的合同来自Exsim Lumba Kuda，主要涉及柔佛州新山一个包含4,525个单位的63层服务式公寓的建筑工程。项目预计将在34个月内完成。值得一提的是，Binastra Corporation此前已于2025年8月获得了该项目价值1.32亿令吉的打桩工程。

截至FY26F年初至今，Binastra Corporation新赢得的合同总额已达到约34亿令吉，距离其内部设定的FY26F新订单目标40亿令吉仅差约6亿令吉。得益于此，公司的订单总额已达到创纪录的58亿令吉，订单对营收覆盖率高达6倍，显示出未来几年业绩的强劲可见性。RHB投行预计，最新这批主要建筑工程的净利润率约为10%。

前景展望

展望未来，Binastra Corporation有望继续受益于柔佛州蓬勃发展的建筑市场。特别是，即将到来的柔佛州拉庆快捷巴士系统（RTS）项目预计将持续带动该地区对房地产项目，尤其是武吉查加RTS站周边的需求。除上述项目外，Exsim Development已向Binastra Corporation授予了总值4.585亿令吉的柔佛州新山The Asteriaz项目另外两项工程。

为达到FY26F新订单目标，公司仍需赢得约6亿令吉新合同，预计主要增长动力将来自柔佛州或巴生谷的项目。此外，The Asteriaz项目可能还有两期潜在工程，建筑价值估计在4亿至5亿令吉之间。Binastra Corporation的另一重要客户Maxim Global在柔佛州新山也有潜在开发项目，预计总值达8亿令吉。Exsim Development在柔佛州新山纽约酒店附近也拥有一块6英亩土地，估计总发展价值（GDV）为23亿令吉，未来可能进行开发。

RHB投行维持对Binastra Corporation的盈利预测不变，目标价2.69令吉也保持不变。该目标价是基于FY27F每股收益17倍市盈率，并额外给予2%的ESG溢价。当前，Binastra Corporation股价以13.8倍FY27F市盈率交易，低于2017年建筑业上行周期中行业平均16倍的水平。RHB认为这种折价是不合理的，鉴于Binastra Corporation的业务已超越传统住宅房地产项目，实现多元化发展。

风险提示

尽管前景乐观，但市场对Binastra Corporation的主要下行风险包括招聘趋势疲软，这可能影响公司未来项目的执行和增长。