ELSOFT: UNISEM: 股价回调显吸引力，投行评级上调至“买入”

根据TA Securities的最新研究报告，全球半导体行业在2025年11月继续保持强劲增长势头，销售额达到753亿美元，环比增长3.5%，同比增长29.8%。这标志着该行业连续第25个月实现同比增长，主要得益于人工智能（AI）和高性能计算应用带来的内存和逻辑细分市场需求旺盛。

行业表现强劲，AI需求持续驱动

报告指出，强劲的行业增长受到所有主要产品类别的需求推动，其中内存和逻辑领域贡献尤为突出，这得益于AI和高性能计算应用的持续旺盛需求。从区域来看，除日本外，所有地区均实现同比增长，其中亚太/其他地区同比增长66.1%居首，美洲和中国地区也分别增长了23.0%和22.9%。截至2025年前11个月，全球半导体销售额同比增长22.2%，达到6874亿美元。

展望未来，TA Securities预计半导体市场的积极势头将得以维持，AI相关需求仍是主要增长动力。半导体行业协会（SIA）总裁兼首席执行官John Neuffer表示，全球芯片市场预计将在2026年显著增长，年销售额接近1万亿美元。

设备市场前景乐观，本地企业面临挑战

半导体设备市场同样前景光明。SEMI预测，半导体制造设备销售额将在2026年达到1450亿美元，2027年进一步增至1560亿美元。这一增长主要由AI相关投资（特别是领先逻辑和内存）以及先进封装技术的普及推动。晶圆厂设备、测试设备以及组装与封装设备的销售额预计在未来两年均将保持健康增长。

尽管全球半导体销售持续增长，且AI相关需求强劲，但TA Securities对本地科技行业仍持谨慎“中立”态度。报告指出，马来西亚科技企业大多仍依赖传统消费、工业和汽车领域，对高价值AI相关产品的敞口有限。此外，美国可能对半导体进口实施的大规模行业特定关税仍是该行业面临的关键不确定性。不过，国家半导体战略的持续实施以及2026年预算中概述的各项举措，预计将支持本地科技行业的发展。

投行重点推荐：UNISEM获上调至“买入”

在此背景下，TA Securities将其对UNISEM的评级从“持有”上调至“买入”，目标价定为RM3.76。投行认为，近期股价回调为该股带来了更具吸引力的上涨潜力。同时，TA Securities维持对ELSOFT的“买入”建议（目标价RM0.32），并对INARI（目标价RM2.00）和MPI（目标价RM33.00）维持“持有”建议。

主要风险因素

报告中列出的主要下行风险包括：i）美国政策风险可能抑制经济增长并扰乱供应链；ii）销售额低于预期；iii）美元兑令吉走弱；以及 iv）大宗商品价格突然飙升。