PTARAS: 成本效益驱动业绩超预期，新加坡建筑业前景乐观

RHB投行近期发布研究报告，维持对新加坡建筑业的“增持”（Overweight）评级，认为该行业在成本效益提升和强劲市场需求的双重驱动下，展现出超预期的业绩表现和乐观的未来前景。

业绩回顾与市场表现

报告指出，新加坡建筑业预计在2026年至2029年间，每年建筑需求将达到300亿至460亿新元。市场数据显示出积极增长态势，截至25年11月，公共和私人合同授标总额达到450亿新元，已超越2024年全年446亿新元的水平。其中，公共住宅合同授标额在25年11月达到94亿新元，也显著高于2024年全年的73亿新元。

关键驱动因素与公司动态

多家马来西亚建筑公司有望从新加坡强劲的建筑需求中受益。

双威建筑（Sunway Construction）的预制建筑部门预计将受益于新加坡建屋发展局（HDB）即将推出的新组屋项目。该公司预制部门的税前利润（PBT）利润率持续改善，从25年第一季度的3.9%上升至第三季度的6.9%，主要得益于多个项目进入交付高峰期，体现了公司在运营效率和成本控制方面的良好表现。此外，Pintaras Jaya也在新加坡的HDB相关项目中占有一席之地。IJM Corp持股45.5%的联营公司Hexacon Construction成功获得一份价值2.32亿新元的HDB项目，其总订单额达到6.15亿新元。

新加坡基础设施项目进展顺利，例如北南走廊高速公路（NSCE）高架桥部分的建设清晰可见，预计将从2027年起分阶段完成。Gamuda及其合资伙伴也成功中标位于Chencharu Close的一块约2.95万平方米土地，计划开发为集商业和住宅为一体的综合项目，预计发展总值（GDV）约69亿马币。

未来展望与潜在风险

展望未来，新加坡公共住宅合同流量预计将保持稳定。2026年，新加坡将推出约19,600套预购组屋（BTO）单位，其中超过4,000套的等待时间将缩短至三年以下。这为建筑行业提供了持续的订单基础。

然而，报告也指出了潜在风险：来自韩国和中国建筑商的竞争日益激烈，这可能对在新加坡运营的马来西亚承包商构成主要挑战。

总体而言，RHB投行对新加坡建筑业的未来发展持乐观态度，认为尽管面临竞争加剧的挑战，但强劲的需求和现有公司的战略优势将继续推动行业增长。