IJM: IJM Corp: 工业项目进展良好，投行重申“买入”评级

业绩回顾与项目进展

马来西亚领先的建筑与工程集团IJM Corp (IJM MK) 近期在工业地产领域表现出强劲的执行力与积极进展。投行RHB研究报告指出，通过实地考察IJM Corp在莎阿南（Shah Alam）地区承建的三项大型仓库相关项目，分析师对其目前的进展感到乐观。报告维持了对该公司的“买入”评级，并设定目标价为RM3.43，潜在上涨空间达25%。

RHB报告详细阐述了IJM Corp在莎阿南的三个核心工业项目进展：沙阿南国际物流枢纽（SAILH）一期工程，价值6.54亿令吉，涉及一座四层仓库综合体、多层停车场及办公楼，目前已完成约90-95%。第二个仓库项目位于15区，价值5.84亿令吉，由Strategic Sonata授予，截至2025年12月已完成约70-80%，预计在2026年上半年竣工。第三个物流枢纽项目是位于Elmina区的Exio Logistics Hub，合约价值2.84亿令吉，于2025年2月破土动工，目前站点完成度已超过90%。这些项目的顺利推进，印证了IJM Corp在工业建筑领域的专业实力和高效执行力。

战略布局与未来展望

IJM Corp通过战略投资积极拓展其工业地产开发业务。公司通过子公司IJM RE与FMM Elmina成立50:50合资公司Exio Logistics，共同开发Elmina的物流枢纽。此外，IJM Corp于2024年1月宣布收购SAILH开发商GVL 25%的股权。这些举措不仅为集团带来了新的经常性收入流，也增强了其在工业建筑领域的专业知识和投标能力。这些战略布局有望在长期内提升公司的盈利基础和市场竞争力。

展望未来，RHB认为IJM Corp的近期订单状况保持乐观。尽管目前盈利预测未作调整，但分析师预计，未来短期内获得的大型订单，例如印度尼西亚新首都 Nusantara 价值10亿令吉的政府公务员住房项目，有望进一步推高公司股价。

风险提示与投行评级

RHB报告也指出，未能及时获得新合约是公司面临的一个关键下行风险。然而，基于目前稳健的订单表现和积极的项目进展，RHB维持了其基于SOP（分类加总估值法）得出的RM3.43目标价，其中包含了2%的ESG溢价。整体而言，IJM Corp在工业建筑领域的强大执行力及其战略性市场布局，使其在当前市场环境下具备吸引力。