UNVIEW: SUNVIEW: 斥资7000万收购太阳能电厂，投行维持“持有”评级，目标价上调至RM0.37

吉隆坡讯 — 太阳能光伏（PV）解决方案供应商Sunview（SUNVIEW MK）日前宣布，计划以7000万令吉的现金对价，收购一座位于彭亨州北根的50兆瓦交流（MWac）大型太阳能电厂。该电厂目前已完成79%的建设，Sunview正是其工程、采购、建设与调试（EPCC）承包商。

业绩展望与收购影响

AmInvestment Bank对此次收购持中立态度，认为尽管该交易将显著增加Sunview的经常性收入来源，并使其太阳能资产所有权从目前的12.1MW大幅提升至62.1MW，但在考虑较高的利息支出后，其对净利润的提振作用预计将不显著。该投行预测，该电厂有望在2026年第四季度完成收购，并以每千瓦时15仙的电价贡献收益，预计将使Sunview在2027财年的净利润提高2.2%，并在2028财年进一步提升2.3%。

财务状况与挑战

此次收购的资金将通过1400万令吉的内部现金和5600万令吉的银行借款组合来筹措。AmInvestment Bank指出，这笔借款将导致Sunview的净负债率从当前2025财年的69.9%上升至2026财年预测的88.8%，表明公司财务杠杆进一步增加。报告强调，尽管公司在项目执行方面表现出色且订单充足，但其资产负债表仍面临压力，主要是由于高营运资金需求和项目融资借款所致。公司计划通过股权融资来优化资本结构，改善负债水平。

投行评估与风险

AmInvestment Bank维持对Sunview的“持有”（HOLD）评级，并将其目标价从先前的RM0.36小幅上调至RM0.37。目标价是基于2027财年预期市盈率（PE）20倍计算得出，这低于太阳能EPCC同行平均22倍的市盈率。这一折让反映了Sunview较高的净负债率、有限的财务灵活性和相对较低的股本回报率（ROE）。

该投行认为，每兆瓦140万令吉（总计7000万令吉）的收购价格是公平的，并指出Sunview尽管在国内EPCC领域已是成熟参与者，但若要获得更高的估值重评，需要更强的资产负债表。报告也强调了潜在风险，包括高净负债率、订单补充放缓以及太阳能电池板价格上涨。

展望未来，Sunview拥有稳健的在手订单和投标项目。近期在LSS5+计划下获得的99.99MW项目将为现有订单簿增加1.5亿令吉，预计2027财年总订单量将达4.12亿令吉。此外，公司高达58亿令吉的投标项目预计将在未来三年内带来约15亿令吉的合同，为未来盈利增长奠定基础。