IJM: Perak Thematic: 霹雳州经济腾飞，RHB力荐基建地产股

马来西亚霹雳州正从其传统文化遗产州的形象，逐步蜕变为充满活力的经济新前沿。根据RHB投行最新发布的专题报告，霹雳州凭借其多元化经济、战略地理位置、完善的基础设施以及面向未来的工业区，正吸引着大量高影响力投资，并有望在“霹雳繁荣2030”愿景下实现可持续的包容性增长。

经济驱动力与发展概况

报告指出，霹雳州经济结构正在经历显著转型。虽然农业和采矿业仍是经济基础，但制造业、服务业和旅游业的足迹正迅速扩大。2024年，服务业和制造业分别贡献了霹雳州GDP的63%和19%，显示其已从资源型经济转向多元化工业驱动型经济。霹雳州在2024年贡献了马来西亚GDP的862亿马币，占全国总量的5.2%，经济增长率为4.4%。作为马来西亚第四大人口州，霹雳州贡献了全国7%的就业岗位，其优越的区位、发达的基建和丰富的工业用地储备，进一步增强了其未来经济扩张的潜力。

重点项目与投资亮点

推动霹雳州经济增长的关键在于一系列联邦和州政府主导的重大项目：

• 红土坎海事工业城 (LuMIC)： 这一综合海事工业集群预计在未来25年内吸引720亿马币的投资，基础设施工程计划于2026年启动，首阶段目标在2030年之前投入运营。LuMIC将聚焦于高附加值和创新驱动型产业，是“霹雳繁荣2030”蓝图中确定的五大区域增长节点之一。IJM Corp的子公司Industrial Concrete Products (ICP Piles) 位于红土坎的工厂，已准备好受益于LuMIC带来的工业增长和出口量增加。
• 双威怡保城 (Sunway City Ipoh)： 这个占地1,350英亩的综合城镇项目，迄今已完成约20亿马币的发展价值，未来10-15年内还将开发约40亿马币的总发展价值 (GDV)。其中，双威怡保购物中心 (Sunway Ipoh Mall) 预计于2027年第一季度竣工，将成为怡保最大的购物中心，并已吸引Sunway建筑 (SCGB) 获得7.21亿马币的建设合同。此外，双威怡保医疗中心 (Sunway Medical Centre Ipoh) 已于2025年4月投入运营。
• 怡保交通导向发展 (Ipoh Sentral TOD)： 马来西亚资源公司 (MRCB) 已与Ipoh Sentral合作开发这一交通导向型项目。该项目毗邻怡保火车站，占地约67英亩，预计总发展价值达63亿马币，分20年逐步实施。该项目有望显著提升怡保的互联互通性，并吸引人才流入。

企业受益者与投行建议

RHB投行对霹雳州主题相关的基建与地产股持“买入” (BUY) 评级，并将其列为“首选股”。这些公司有望从霹雳州的经济转型和大规模基建项目中获益：

• IJM Corp (IJM MK): 目标价为RM3.43。受益于其旗下ICP Piles在LuMIC区域的业务扩张。
• Sunway (SWB MK): 目标价为RM6.08。受益于双威怡保城的持续发展，包括购物中心、医疗中心和住宅项目。
• Sunway Construction (SCGB MK): 目标价为RM7.32。作为双威集团的主要建筑承包商，将直接受益于双威怡保城等项目的建设需求。
• Malaysian Resources Corp (MRC MK): 目标价为RM0.67，拥有高达72.3%的潜在上涨空间。受益于其在怡保Sentral TOD项目中的主导作用。

面临的风险

尽管前景乐观，报告也指出了潜在风险，包括来自马来西亚其他州属和东南亚新兴市场的激烈竞争、政府政策变化的不确定性、快速工业化可能带来的基础设施压力以及发展过程中的环境考量。投资者需密切关注这些因素。