马来西亚股票分析报告

马来西亚知名建筑公司Southern Score Builders Bhd (SSB8) 近日宣布，通过战略性收购Nova Pharma Solution Bhd (NPS) 的33%股权，正式迈出业务多元化的重要一步。此举旨在拓展至高价值的制药与生物科技工程解决方案领域，从而减少对传统房地产开发业务的依赖。投行TA Securities对此项收购持积极态度，并据此上调了SSB8的盈利预测和目标价。

业绩回顾与策略动因

根据公告，SSB8的全资子公司Southern Score Builders Sdn Bhd于2025年12月22日与NPS主要股东达成协议，以1820万令吉现金（每股0.37令吉）收购NPS的33%股权。此次收购附带盈利保证，即NPS在未来3.5个财年内累计净利润不低于1500万令吉。完成此次股权收购后，SSBB因与一致行动人持股比例超过33%而触发了对NPS剩余股份的强制性全面收购要约，意图将NPS私有化并退市。

NPS是一家在LEAP市场上市的公司，主要从事为制药和生物科技行业提供工程解决方案，包括技术文件、验证和项目执行服务。其专业知识涵盖从概念设计到交钥匙工程、采购、施工和调试等广泛服务，已在全球范围内成功交付多个生物制药厂、疫苗生产设施以及研发实验室项目。

TA Securities对SSBB此项投资持正面看法，认为这是一项战略举措，有助于加强该集团在建筑价值链中的地位，提升其在高附加值细分市场的竞争力。NPS在制药和生物科技领域的专业工程解决方案，特别是早期设计和规划阶段，将与SSBB在施工管理、交钥匙交付以及机械和电气工程方面的核心优势形成互补。这种能力结合预计将改善端到端项目执行，降低交付和监管风险，并提高对符合严格合规和验证要求的项目的投标竞争力。此次收购还将为SSBB带来新的客户群，进一步实现收入多元化，并减少对传统房地产开发业务的依赖。

财务影响与前景展望

TA Securities预计，此次收购将具有价值增值效应。基于NPS在3.5个财年内1500万令吉的累计利润保证，以及隐含的5510万令吉股权估值，该收购的年化市盈率约为12.8倍。假设NPS未来每年平均贡献140万令吉的核心净利润，该收购预计将使SSBB在2026财年的盈利增长2.8%，2027财年增长1.4%，2028财年增长1.2%。

鉴于NPS的盈利贡献，TA Securities已上调SSBB 2026至2028财年的核心净盈利预测。投行继续看好SSBB，原因包括：(i) 强大的未完成订单簿和与Platinum Victory、Radium的协同效应所带来的稳固盈利可见性；(ii) 战略性布局于高增长的数据中心领域；以及 (iii) 强劲的两位数净利润率。

投行评级与目标价

在盈利预测调整后，TA Securities将SSBB的目标价从之前的0.80令吉小幅上调至0.81令吉，依据是2027财年每股收益的16倍目标市盈率。该投行维持对SSBB的“买入”评级，以反映其积极的战略布局和健康的财务前景。