SCI: Scientex (SCI MK): 成本控制助业绩符合预期，前景展望趋于稳定

马来西亚综合性制造商Scientex（SCI MK）在2026财年第一季度录得符合市场预期的业绩表现。尽管核心净利润环比略有下降，但得益于有效的成本控制和稳定的房地产需求，公司整体运营保持稳健。

业绩回顾

在截至报告期的2026财年第一季度，Scientex的核心净利润为1.41亿马来西亚林吉特，同比实现9%的增长，但环比微降2%。这一表现符合投行RHB及市场普遍预期（约占全年预测的24-25%）。报告指出，公司在本财年开局稳健，预计全年将实现强劲增长。

驱动因素与挑战

包装业务方面，收入环比增长3%，但利用率仅小幅提升。然而，得益于有利的销售组合和运营效率提升，该部门的息税前利润（EBIT）环比增长10%，同比强劲增长50%，带动毛利率提升至7.4%。管理层通过严格的成本控制（尤其是原材料成本同比下降7-11%）有效应对了市场挑战。

房地产业务表现突出，销售和息税前利润（EBIT）同比分别增长9%和8%，主要得益于在建项目的稳定施工进展。尽管房地产销售环比下降9%，导致息税前利润下降7%，但考虑到大部分新项目发布集中在第四季度，这仍符合预期。公司净负债率维持在0.49倍的可控水平。

前景展望

RHB认为，尽管市场情绪低迷且竞争激烈，包装业务的需求将缓慢复苏。管理层将继续维持2026财年6-7%的毛利率目标，并计划通过增加销量来提升市场份额。

房地产方面，Scientex在2026财年第一季度推出了占地708英亩的Scientex Jawi镇区和1094英亩的Scientex Muar项目，并计划在第二季度推出Scientex Pulai 4项目。第一季度推出的总发展价值（GDV）达6.45亿马来西亚林吉特（约1800个单位），平均认购率达到45%。公司预计未来两年内将逐步实现每年10,000个单位的交付目标。

投行评级与风险

RHB维持对Scientex的“HOLD”（中性）评级，并将目标价从3.55林吉特微幅上调至3.60林吉特，具备5%的潜在上涨空间。当前股价为3.42林吉特。报告指出，主要的下行风险包括对柔性包装产品和经济适用房需求的不利变化，以及原材料价格的急剧上涨。