| 投行 | TA Securities |
|---|---|
| TP (目标价) | RM5.00 (+46.3%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM3.42 |
| 投行建议 |
业绩回顾
森德公司（Scientex Berhad）公布了2026财年第一季度的核心盈利，录得1.41亿令吉，符合投行和市场普遍的全年预测，占预期的24%。该季度核心净利润同比增长9.7%，营业收入同比增长4.1%至12亿令吉，主要得益于制造和房地产两大业务板块的改善。
具体来看，制造业部门的季度EBIT同比大增49.6%至4630万令吉，尽管营业收入保持稳定在6.285亿令吉（同比增长0.4%）。业绩的显著提升主要归因于更有利的产品销售组合、运营效率的提高（包括减少损耗和员工成本）、以及通过技术进步简化日常运营。这使得2026财年第一季度的EBIT利润率达到7.4%，同比增长2.4个百分点。
房地产部门的EBIT同比增长8.3%至1.58亿令吉，同时营业收入同比增长8.9%至5.266亿令吉。稳健的业绩表现得益于北部、中部和南部地区新项目的持续推出，以及在建项目的稳定施工进展。此外，管理层表示，其在爪夷（槟城）的首个项目以及在芙蓉的首个高层住宅开发项目均获得了积极的市场反馈。
本季度公司未宣布派发股息。
前景展望
投行指出，鉴于森德包装（Ayer Keroh）有限公司（SciPack）的定向资本削减和偿还（SCR）计划已完成并计入考量，已将森德公司2026至2028财年的盈利预测上调1.5%。该SCR提案已于2025年11月24日的股东大会上获得SciPack股东批准，私有化进程预计将于2026年3月完成。
展望未来，房地产开发将继续成为森德公司2026财年的主要盈利驱动力。在近期推出项目取得良好认购率的支持下，集团目标在2026财年实现所有项目70-80%的平均认购率，并计划推出价值30亿令吉的房地产项目（2025财年为25.5亿令吉）。目前，集团拥有约1.1万英亩的土地储备，潜在总发展价值（GDV）达530亿令吉。
对于制造业部门，预计较低的投入成本和产品重新配方工作将有助于缓解全球同行激烈价格竞争带来的利润压力。因此，该部门的EBIT利润率预计在2026财年将保持在约6.0%的水平。
投行评级与目标价
TA Securities维持对森德公司（Scientex Berhad）的“买入”评级，并将其目标价从先前的每股4.97令吉上调至每股5.00令吉。此次目标价的上调是基于修订后的部分加总估值模型，反映了SCR完成对盈利预期的积极影响。新的目标价较最后交易价3.42令吉有46.3%的上涨空间。
