VS: V.S. Industry Berhad: 订单量增长与成本控制助推核心净利超预期，评级上调至“交易买入”

吉隆坡 —— V.S. Industry Berhad (VS) 公布了其1QFY26业绩，核心净利润同比增长2.8%至RM3370万。这一表现与投行及市场预期基本一致，分别占全年预测的30%和26%。Public Investment Bank 指出，订单量增加和一次性减值拨备的缺失是推动业绩增长的主要因素。鉴于近期股价回调显著改善了风险回报状况，该投行已将VS的评级从“中性”上调至“交易买入”，目标价维持不变，仍为RM0.59，基于17倍FY26F每股收益。

业绩回顾

报告显示，1QFY26营收同比下降2.9%至RM10.8亿，主要由于印尼业务贡献减弱，其营收同比下降30.7%至RM7700万。然而，马来西亚业务贡献强劲，营收同比增长25%至RM10亿，有效抵消了部分不利影响。值得注意的是，新加坡和菲律宾的业务因主要支持马来西亚业务部门的客户而被归类于马来西亚分部。环比来看，营收增长25.6%，主要得益于关键客户订单的增加。

核心净利润方面，1QFY26核心净利润同比增长2.8%至RM3370万，主要由马来西亚业务税前利润（PBT）增加RM900万（同比增长25%）所支撑，这弥补了印尼业务税前利润下降RM390万（同比下降69.4%）的影响。环比而言，在客户订单量增长以及贸易应收款项和厂房设备减值损失转回的共同作用下，集团核心净利润从上一季度的亏损RM3010万成功转为盈利。

前景展望

Public Investment Bank 对VS的未来展望持乐观态度。马来西亚的互惠关税税率已最终确定为19%，这与东盟其他主要制造中心大致相当，关税政策的清晰化预计将使未来几个季度的订单流趋于稳定。令人鼓舞的是，1QFY26的客户订单已有所改善，且有几款新产品正在进入大规模生产。此外，近期美国降息也有望为需求提供逐步改善的支撑。尽管报告指出，鉴于VS对美国市场的高度客户集中度以及美国经济可能趋软的背景，盈利恢复可能需要时间，但公司将继续专注于精益生产、运营效率和严格的成本控制，以支持盈利能力的正常化。