SWKPLNT: Sarawak Plantation: 生产复苏与成本控制支撑业绩，投行维持“持有”评级

Sarawak Plantation (SPLB MK) 近期公布了投资者会议的关键信息，尽管2025年第三季度及2025年前九个月的营收同比有所下滑，但得益于坚挺的毛棕榈油(CPO)和棕榈仁(PK)价格以及再种植活动的税收节省，公司盈利表现依然稳健。报告指出，2025年10月公司新鲜棕榈果(FFB)产量创下约39,800吨的历史新高，11月也保持了约37,000吨的强劲势头。PhillipCapital 基于此维持对Sarawak Plantation的“持有”评级，并设定12个月目标价为RM3.25。

业绩回顾与成本效益

管理层表示，尽管2025年FFB产量目标已从最初的380,000吨下调至355,000-363,000吨，但他们对2026年FFB产量的强劲反弹充满信心，预计同比将增长24%-27%，达到450,000吨，这主要得益于作物形成状况的改善和幼龄棕榈树的成熟。2025年第四季度的持续生产复苏，加上2026年更好的成本可见性和果实质量改善，将共同支撑公司未来的盈利轨迹。

在成本控制方面，管理层预计2026年的单位生产成本将适度下降，从2024年的每吨RM2,700降至每吨RM2,400-RM2,600。这主要得益于公司内部生产的FFB对固定成本的摊薄作用，以及选择性第三方采购策略以缓解利润和萃取损失。

前景展望与潜在挑战

展望未来，管理层承认2026年将面临通胀压力，包括外国工人EPF缴款增加1%和最低工资调整导致劳动力成本上涨3%。尽管如此，管理层仍相信单位生产成本能够得到有效控制。然而，报告亦强调了主要的风险因素，包括生产波动性、棕榈产品价格波动、成本通胀以及监管不确定性。

投行评级与目标价

PhillipCapital维持对Sarawak Plantation的“持有”评级，12个月目标价为RM3.25，该目标价基于对2026年每股收益(EPS)的11倍市盈率。当前股价为RM3.13，目标价较此有3.8%的潜在回报空间。