AAX: AirAsia X Bhd: 核心盈利扭亏为盈，成本效益显著，惟业绩未达预期，目标价遭下调

亚航长程（AirAsia X Bhd，AAX）近期公布的2025财年第三季度业绩显示，尽管其核心净利润实现显著增长，从去年同期的核心净亏损转为盈利，但由于缺少外汇收益，该公司报告的整体净利润同比大跌77.2%至2780万令吉。这一表现远低于分析师和市场共识的全年预测，分别仅达到预期的47.2%和29.5%。鉴于此，投行已将其2025年至2027年的盈利预测平均下调35%，并将其目标价从2.47令吉下调至1.82令吉。然而，该投行仍维持对AAX的“超越大市”评级。

业绩回顾

该季度，AAX的营收同比微增1.1%至8亿350万令吉。尽管客运量和座位容量分别下降了5.1%和2.9%，但营收增长主要得益于平均客运票价的提升（达到466令吉）以及每名乘客辅助收入的11.0%增长（达到273令吉），这主要由免税和商品销售业务推动。客座率保持在82%的稳健水平。

值得关注的是，公司核心净利润实现890万令吉的显著扭亏为盈，相较于去年同期核心净亏损370万令吉表现出戏剧性改善。这一积极转变主要得益于飞机燃油开支的大幅降低。该季度，亚航长程的单位可用座位成本（CASK）同比下降了9.3%，至12.68仙。

前景展望

展望未来，AAX预计其第四季度和下一财年第一季度将受益于假日旅游旺季和强劲的预订量。公司计划增加往返澳大利亚和东亚航线的每周班次，以满足预期的旅游需求激增。在航线网络方面，AAX近期已开通塔什干（乌兹别克斯坦）和伊斯坦布尔的直飞航班，进一步将其扩张战略延伸至中西亚市场，这建立在阿拉木图航线的成功基础上。

然而，挑战依然存在。亚航长程目前拥有19架A330飞机，其中18架正在运营。剩余最后一架飞机的重新启用因全球维护、维修和检修（MRO）积压而延迟。

在企业整合方面，Capital A航空业务与亚航长程的合并案正接近完成，预计将于2025年12月底前实现。所有先决条件均已满足，交易已无条件。该流程将进入资本削减、股票发行和最终上市阶段，预计将形成一个规模更大、运营更精简的航空集团，具有更强的规模效应和协同作用。