CIMB: CIMB GROUP HOLDINGS BERHAD: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调并推出资本回馈计划

根据PublicInvest Research最新报告，CIMB集团（CIMB）在2025财年第三季度实现净利润20.8亿令吉，同比增长2.3%，环比增长10%。公司在2025财年前九个月的累计净利润达到59.4亿令吉，符合市场预期。投行维持“跑赢大市”评级，并将目标价上调至8.60令吉。

业绩回顾

CIMB集团第三季度的业绩增长主要得益于非利息收入（NOII）的强劲表现，其环比增长达到20.3%。这主要归因于交易和外汇收入的增加、不良贷款（NPL）销售以及财富管理活动和交叉销售计划带来的手续费收入增长。

同时，集团的资产质量持续改善。总减值贷款（GIL）比率从第二季度的2.1%下降至1.9%，拨备覆盖率提升至102.8%。马来西亚企业复苏带来更高的企业追回，使得总拨备金减少。截至2025财年前九个月，信贷成本保持在管理层指引的每股25-35个基点范围内。

此外，CIMB的存款增长表现优于贷款，第三季度存款环比增长1.5%，主要受批发银行活期储蓄账户（CASA）增长推动，使CASA比率提高10个基点至44.1%。公司以存款为主导的策略持续取得积极成果，资金成本下降了10个基点。

挑战与应对

尽管业绩表现强劲，CIMB仍面临净利息收益率（NIM）的压力。受集团运营国家多次降息影响，NIM环比下降7个基点至2.08%。管理层正积极进行资产负债管理，以缓冲NIM受到的负面影响，并维持其NIM压缩5-8个基点的指引。

运营开支环比增长9.4%，主要归因于人员成本中奖金计提的增加，不过部分被技术和营销费用的下降所抵消。这导致成本收入比率略微上升至46.9%。

贷款增长在第三季度环比下降0.2%，主要受批发银行贷款减少和印尼市场不利的外汇因素影响。不过，预计在2025财年第四季度，在商业和消费贷款的带动下，贷款增长有望恢复。

前景展望与投行建议

PublicInvest Research维持CIMB集团“跑赢大市”（Outperform）的评级，并将12个月目标价从8.20令吉上调至8.60令吉，这主要基于对股息假设的提高。投行预计未来NIM将保持相对稳定，且贷款增长将在短期内恢复。

CIMB集团还宣布了一项新的资本回馈计划，包括派发7仙特别股息，使2025财年至今的每股股息达到26.8仙。公司计划在2027年底前向股东回馈高达20亿令吉的资本。