BIMB: BIMB (BIMB MK): 非利息收入驱动业绩超预期，目标价维持中性评级

马来西亚领先投行RHB指出，BIMB银行2025年首九个月（9M25）业绩表现符合该行预期，但略低于市场普遍共识。尽管净利息收入面临压力，但强劲的非利息收入和有效的成本控制帮助BIMB在第三季度（3Q25）实现了稳健的净利润增长。RHB维持对BIMB的“中性”评级，目标价为RM2.15，相较于最新交易价RM2.30，隐含约7%的下行空间。

业绩回顾

BIMB银行第三季度净利润达1.292亿马币，环比增长2%，但同比下降1%。这使得9M25累计净利润达到3.822亿马币，同比下降4%。该业绩占RHB全年预期的77%，以及市场普遍共识的71%。报告指出，非利息收入（Non-II）表现抢眼，3Q25同比增长91%，9M25同比增长74%，有效抵消了净利息收入（NII）在3Q25环比下降6%和同比下降8%的负面影响。此外，信贷成本有所改善，3Q25为17个基点，低于2Q25的24个基点。然而，9M25的股本回报率（ROE）从9M24的7.0%降至6.7%，未达到管理层设定的7%以上目标。

在业务亮点方面，BIMB银行的总融资额在3Q25同比增长7%，环比增长1%，这主要得益于机构银行业务的强劲增长，其中企业和商业融资分别同比增长20%和9%，增速超过了零售业务的5%增长。尽管活期储蓄及活期投资账户（CASATIA）比率因定期投资账户流入增加而下降至35.8%，但资产质量保持稳定。零售总减值融资（GIF）虽有轻微环比上升，但预计为季节性波动，整体GIF比率保持在1.04%的稳定水平，融资损失覆盖率达103%。

前景展望与战略

RHB表示，BIMB银行维持了其2025财年的所有指导目标，包括净利息收益率（NIM）高于2%，融资增长6-7%，以及股本回报率（ROE）高于7%。然而，鉴于9M25录得的强劲国库收益（同比增长248%）可能难以在4Q25重演，实现ROE目标面临下行风险。

管理层暗示，BIMB未来的中期战略将侧重于从零售业务转向其他高增长领域，具体包括：i) 提升高收益资产（如中小企业）的增长能力；ii) 扩展非利息收入来源，特别是财富管理、黄金和典当业务；以及iii) 改进客户中心度。RHB未修改对BIMB的盈利预测，其目标价RM2.15已包含2%的ESG折扣。