KERJAYA: Kerjaya Prospek: 订单储备稳健增长，目标价获上调至3.45令吉

投行RHB最新研究报告指出，其维持对吉隆坡上市公司嘉荣机构（Kerjaya Prospek Bhd，简称KPG）的“买入”评级，并将其目标价从3.35令吉上调至3.45令吉，暗示高达22%的潜在上涨空间。这一积极调整主要基于公司稳健的订单储备、未来项目管道的良好前景以及盈利预期的上调。

业绩回顾与订单前景

嘉荣机构目前持有价值约5亿令吉的潜在工程项目，预计将在2025财年末揭晓结果，涵盖住宅和工业项目。尽管2025财年预计不会再有安达曼岛开发项目的新合同，但公司此前已成功获得该岛屿开发的五份项目。投行预计嘉荣机构有望斩获新的工业项目，其上一次获得工业项目合同是在2022年10月。

如果上述约5亿令吉的潜在项目能在2025财年末转化为正式合同，公司在2025财年的年度新合同补充额有望达到创纪录的21亿令吉。此前，嘉荣机构曾在2022财年录得18亿令吉的新合同。公司目前手头的活跃竞标项目总额约为20亿令吉，其中超过一半来自关联交易，包括Kerjaya Prospek Property和Eastern & Oriental。

未来展望与盈利预期

安达曼岛项目管道：安达曼岛的开发项目持续健康，Eastern & Oriental集团计划每年推出总发展价值（GDV）约10亿令吉的项目，这有望为嘉荣机构带来约4亿至5亿令吉的合同价值。考虑到安达曼岛仅完成约70%的填海工程，剩余的填海工程也可能带来3亿至5亿令吉的潜在项目。

土地储备：嘉荣机构拥有约89英亩的土地储备（其中92%位于槟城），预计可产生至少30亿令吉的总发展价值。目前正在进行的物业项目如The Vue@Monterez和Papyrus@North Kiara已分别取得99%和82%的销售率。此外，位于Jalan Puchong（7.4英亩，预计总发展价值8亿令吉）和Tanjung Bungah（4.5英亩，预计总发展价值8.3亿令吉）的土地项目有望在2026财年启动。投行不排除嘉荣机构未来涉足工业地产开发商的可能性。

盈利预期调整：RHB已将嘉荣机构2025财年和2026财年的新合同补充假设分别上调至21亿令吉和20亿令吉（此前均为16亿令吉）。尽管2025财年盈利预测保持不变（2025财年剩余时间的新合同收入预计从2026财年初开始确认），但2026财年和2027财年的盈利预测均上调了3%。经过盈利调整后，嘉荣机构新的SOP估值目标价为3.45令吉，其中包含了2%的ESG溢价。

潜在风险与ESG表现

报告也指出，房地产市场放缓和持续的成本压力是嘉荣机构面临的主要下行风险。在ESG方面，公司整体ESG评分为3.1（满分4），其中环境评分为3.1（优秀），社会和治理评级均为3.0（良好）。