INARI: Inari Amertron Berhad: 短期业绩承压，AI手机前景驱动评级上调至‘持有’

尽管近期业绩表现疲软，投行TA Securities仍将Inari Amertron Berhad (INARI) 的评级从“卖出”上调至“持有”，这主要得益于分析师对公司长期增长前景的看好，尤其是受益于AI手机驱动的智能手机更新周期。该投行将INARI的目标价设定为RM2.32。

业绩回顾

根据报告，INARI在2026财年第一季度的核心净利润同比下降28.8%至5510万令吉，营收也同比下降8.6%至13.519亿令吉。业绩疲软主要归因于所有业务部门的负载量下降，其中核心射频（RF）部门收入同比收缩21.2%至1.987亿令吉，主要是由于分立和中频组装负载量降低，以及关键客户产品组合焦点的转变。尽管收入下降，但RF部门的利用率较上一季度保持大致不变，约为65%。

前景展望

尽管RF部门短期内面临疲软，但管理层对其长期前景仍持乐观态度。随着AI赋能设备的普及，智能手机更换周期预计将成为行业的游戏规则改变者。Precedence Research预测，全球智能手机市场价值将在2025年至2034年期间以8%的复合年增长率（CAGR）增长。

公司在新产品开发方面也取得了稳步进展，涵盖光电、电源管理、存储、汽车和边缘AI等多个领域。在数据通信光子学方面，P13芯片制造组装能力的扩张将支持预期的产能提升。电源管理领域已有多款产品进入小批量生产，并正在争取获得更多美国客户项目。在存储方面，INARI正转型为其美国客户的单一来源供应商，并有望推出更多新产品。未来几个季度，汽车和边缘AI产品的测试服务预计将迎来更高水平的活动。此外，对Lumileds Holding B.V.的拟议收购案正在顺利进行中，预计在2026财年第三季度末完成，管理层认为这笔交易将为INARI带来显著的价值创造机会。

投行评级与估值

TA Securities在调整了盈利预测后，将INARI的评级从“卖出”上调至“持有”。尽管考虑到RF部门较低的负载量，TA Securities将2025、2026和2027财年的收益预测分别下调了9.9%、3.4%和3.3%，但投行对公司的长期潜力依然看好。目标价从RM2.48下调至RM2.32，基于28倍2026财年市盈率和3%的ESG溢价。这一目标价较公司最新交易价RM2.19有5.9%的上涨空间。