GENM: Genting Malaysia Berhad: 成本压力拖累盈利，纽约赌场牌照成短期催化剂

云顶马来西亚（Genting Malaysia Berhad，GENM）最新发布的业绩报告显示，公司在第三季度（3QFY25）的净利润表现受多重因素影响，核心盈利面临显著压力。尽管营收实现增长，但未实现外汇翻译收益的锐减以及各项成本的攀升，导致净利润同比大幅下滑。

业绩回顾

根据报告，GENM在3QFY25实现净利润1.197亿令吉，同比骤降79%。这一大幅下降的主要原因是美元借款的未实现外汇翻译收益显著减少，以及财务成本和税务支出的增加。

就今年前九个月（9MFY25）而言，公司核心利润为3.326亿令吉，低于PublicInvest Research及市场分析师的预期，分别仅达到全年预测的64%和59%。投行指出，这一差距主要源于超出预期的折旧、利息和税费成本。

尽管盈利承压，公司营收表现亮眼，3QFY25营收同比增长22.1%。其中，马来西亚业务贡献强劲，营收同比增长19%，得益于博彩业务量的增长。美国和巴哈马地区的营收更是飙升64%，主要得益于完成对Genting Empire Resorts剩余51%股权的收购，实现业务整合。

然而，3QFY25的核心净利同比下降34.7%，主要由于英国业务的运营成本上升以及再融资后的利息支出增加。此外，税务成本的变化也对盈利造成了负面影响，从去年同期的税务收入1250万令吉转变为本季度的税务支出1.592亿令吉。

前景展望与投行评级

鉴于持续上升的成本压力，PublicInvest Research已将GENM 2025-2027财年的盈利预测下调2%至7%。该投行同时强调，尽管公司股价目前已接近自愿全面收购要约的价格，但仍维持其“交易买入”（Trading Buy）评级。

报告指出，GENM未来股价的潜在短期催化剂是其在纽约州下城地区成功获得商业赌场牌照。市场预计相关决定将于2025年12月1日公布。如果牌照顺利获批，这将为公司带来新的增长动力，并可能促使母公司云顶有限公司（GENT）上调对GENM的私有化要约价格。

目前，GENT正在推进对GENM的私有化进程，并已将自愿收购要约的截止日期从11月24日延长至12月1日，与纽约赌场牌照的公布日期吻合。独立财务顾问已建议GENM股东拒绝目前每股2.35令吉的要约，认为其“不公平且不合理”。若GENT未能获得足够股东支持以完成私有化，且GENM成功获得纽约赌场牌照，收购价格有望进一步提升。