IJM: IJM CORPORATION BERHAD: 外汇损失拖累净利，建筑业务强劲支撑，投行下调目标价但维持“跑赢大市”评级

吉隆坡 – IJM Corporation Berhad (IJM) 近日公布了2QFY26业绩，受未实现外汇损失影响，归属于公司股东的核心净利润（PATAMI）录得6580万令吉，同比下降11.4%。尽管收入有所增长，但集团整体业绩仍低于公共投资银行及市场共识预期，主要原因在于房地产和港口业务表现不佳。

业绩回顾

在2QFY26季度，IJM的营收同比增长10.4%至16.7亿令吉，这主要得益于建筑和制造部门的强劲表现。受益于大量订单的执行，建筑业务收入增长32.4%至8.251亿令吉；制造业务收入也因桩基和预拌混凝土交付量增加而增长16.2%至3.099亿令吉。这些增长部分抵消了房地产和港口部门的疲软表现。同期，房地产业务收入因销售额下降同比下滑18.7%至3.293亿令吉，而港口业务收入则因货运量减少同比下降15.6%至1.03亿令吉。与此同时，收费站业务的收入保持稳定，录得1.039亿令吉。

然而，2QFY26的核心净利润同比下降14.6%至1.232亿令吉，主要受房地产和港口部门的拖累。房地产部门的税前利润（PBT）大幅下滑76.5%至710万令吉，港口部门PBT也下降46.7%，反映出收入下降和联营公司贡献减少。值得注意的是，这些下降被其他部门的强劲表现部分抵消，其中建筑部门PBT增长30.2%至3730万令吉，收费站部门扭亏为盈录得960万令吉PBT，制造部门PBT增长9.5%，得益于收入增长和运营效率提升。

前景展望

展望未来，IJM的未完成建筑订单总额达144亿令吉（含联营公司份额），辅以约15.9亿令吉的未确认房地产销售额，这为公司未来2-3年的盈利提供了可见性。集团将继续专注于项目的及时执行和交付。截至目前，IJM已成功获得53亿令吉的新合同，主要来自数据中心和基础设施项目，占FY26订单补充目标80亿令吉的66.0%。公司未来的订单管道得到马来西亚政府基础设施支出和工业地产领域的支持。尽管如此，房地产部门截至目前的销售额为7亿令吉，略低于其20亿令吉的内部FY26目标。

基于上述情况，公共投资银行已将IJM FY26-28F的盈利预测平均下调9.6%，并将目标价从4.00令吉下调至3.50令吉。尽管盈利预测调整和目标价下调，投行依然维持对IJM的“跑赢大市”（Outperform）评级，这反映出投行对公司在建筑和基础设施领域长期增长潜力的信心。