AMBANK: AMMB Holdings Berhad: 成本管理驱动盈利增长，SME资产质量受关注

AMMB Holdings (AMMB) 今日公布了其截至2026财年第二季度（2QFY26）的业绩，实现净利息收入和非利息收入的稳健增长，推动净利同比增长6.8%至5.346亿令吉。上半年（1HFY26）经调整后的税后利润和少数股东权益（PATMI）达到10.5亿令吉，同比增长5%，与PublicInvest Research及市场普遍预期保持一致。

业绩回顾

上半年，AMMB的净利息收益率（NIM）成功扩大7个基点至1.99%，这主要归因于其积极的负债管理策略，通过从高成本资金转向低成本资金来源。非利息收入（NOII）表现强劲，同比增长13%，主要得益于较高的国库券收入，有效抵消了投资银行和财富管理业务费用收入的下降。

尽管贷款增长仍显温和（年初至今增长1%），但商业银行贷款是主要驱动力。PublicInvest Research预计，凭借强劲的贷款储备，商业银行贷款在2HFY26下半年有望加速增长。然而，由于AMMB继续降低零售和零售中小企业（SME）投资组合的风险，零售贷款增长可能保持疲软。

资产质量与负债管理

存款方面，存款总额同比下降1%，主要受活期存款和储蓄存款（CASA）流出的影响，导致CASA比率降至34.5%（FY25: 36%）。尽管贷款存款比（LDR）仍高于100%，但管理层表示，其净稳定资金比率（NSFR）和流动性覆盖率（LCR）均远高于充足水平（分别为110.4%和135%），表明公司拥有充足的流动性。

值得注意的是，隔夜政策利率（OPR）下调导致NIM环比下降4个基点至1.97%。年末的存款竞争也可能对NIM造成一定压力。不过，AMMB通过持续的负债管理，包括减少昂贵的批发定期存款和CASA，有望抵消部分负面影响。

SME资产质量面临挑战

中小企业（SME）投资组合的资产质量仍面临压力。不良贷款（GIL）比率环比恶化至1.75%（1QFY26: 1.17%），主要受房地产和制造业领域商业银行不良贷款增加拖累。上半年，包括额外管理层覆盖拨备在内的净信贷成本上升至42个基点（1HFY25: 20个基点），主要由于SME投资组合拨备增加。未结的管理层覆盖拨备仍高达4.97亿令吉，应能为潜在风险提供足够的缓冲。另一方面，批发银行业务不良贷款比率环比改善31个基点，这得益于企业借款人的复苏。

投行评级与展望

PublicInvest Research根据股息贴现模型（DDM）将AMMB的目标价上调至RM5.70，此举是在该行上调AMMB的FY26-28F财年盈利预测（平均上调2%）以及NIM和股息假设之后做出的。该投行维持“中性”评级。

AMMB已宣布派发每股12.5仙的较高中期股息，高于2QFY25的10.3仙，派息率为39%。