SUNWAY: Sunway (SWB MK): 成本控制与战略项目助推业绩稳健，目标价获确认

业绩回顾

联昌国际研究报告指出，Sunway (SWB MK) 2025年第三季度业绩表现符合市场预期。公司2025年前九个月的房地产销售额达到31亿令吉，接近全年36亿令吉的目标。这一强劲销售表现主要得益于在新加坡推出的Otto Place项目，该项目自7月推出以来已取得94%的认购率。

在医疗保健业务方面，虽然新开业的Sunway医疗中心白沙罗和怡保店拖累了九个月EBITDA的整体增长（仅3%），但排除这些新医院的影响，EBITDA同比增长将达到12%。值得关注的是，Sunway医疗中心白沙罗在2025年8月已实现EBITDA收支平衡，运营时间尚不足一年，显示出成本控制的有效性。然而，由于新增床位，床位入住率从2024年第三季度的79%降至69%。

挑战与应对

报告同时指出，建筑部门的季度收入环比有所下降，这主要由于数据中心项目已过高峰期并接近完工。此外，天津和Sunway Flora的一些公寓项目销售表现不尽理想，认购率维持在20%左右，与上一季度相比没有显著改善。

前景展望

展望未来，Sunway已于2025年第四季度在柔佛推出了Sunway Cochrane、Sunway Majestic和Sunway LakeHills项目。鉴于其战略位置优越，预计这些项目将实现强劲销售。公司于10月31日完成了MCL Land的收购，并将其更名为Sunway MCL。分析师预计，即将完工的三个新加坡项目将在2026年初提振公司盈利。

Sunway的未入账销售额为52亿令吉，而未完成的建筑订单则为54亿令吉。尽管建筑订单额较上一季度有所调整，但公司维持了此前的盈利预测。RHB维持对Sunway的“买入”评级，目标价为6.08令吉，意味着约10%的上涨空间，并包含2%的2025财年预期股息收益率。公司高达3.4分（满分4分）的ESG评分也被纳入考量，其目标价包含8%的ESG溢价。