JHM: JHM Consolidation: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

吉隆坡 — JHM Consolidation (JHMC MK) 近期公布的2025财年第三季度业绩表现强劲，核心利润达到460万马币，成功实现扭亏为盈，远超市场预期。RHB投行在最新报告中维持了对JHM Consolidation的“买入”评级，并将其目标价从先前的0.46马币大幅上调至0.52马币，预示着高达26.0%的潜在上涨空间。

业绩回顾

JHM Consolidation在2025财年第三季度实现了显著的业绩好转。公司当季营收同比激增94.9%至8260万马币，环比增长10.7%。这主要得益于关键汽车客户订单的强劲增长以及工业（主要是钣金）需求的复苏。报告指出，公司成功从去年同期的1520万马币核心亏损转为本季度的460万马币核心利润，这一积极转变超出市场普遍预期。

本季度，公司EBITDA（息税折旧摊销前利润）利润率恢复至约13%，尽管仍低于历史峰值（超过20%），但已显示出运营杠杆的改善。RHB分析师指出，上半年业绩亏损主要归因于新项目启动成本、运营支出增加、物料/库存调整以及客户延期发布新车型等暂时性因素。第三季度的强劲表现印证了市场观点，即最糟糕的时期已经过去。

前景展望

RHB预计，受新汽车项目和半导体行业回暖的支撑，JHM Consolidation在2025财年下半年的复苏势头将持续，并为2026财年奠定增长基础，有望迎来业绩拐点。公司未来的增长可见性受到现有客户新订单、来自Magna的增量贡献以及与JHM Dekai Auto Lighting合资公司的3亿马币Proton合同的支撑。此外，工业部门通过优化非盈利单位的运营，有望在2026财年及以后进一步提升利润率。

评级与目标价

鉴于优于预期的盈利复苏，RHB已将JHM Consolidation 2025财年的核心亏损预测从之前的870万马币收窄至540万马币。同时，分析师将2026财年和2027财年的盈利预测分别上调了6.6%和1.5%，主要基于更强的营收增长势头。

因此，RHB将目标价从0.46马币上调至0.52马币。新目标价是基于更高的18倍2026财年预期市盈率（此前为17倍），较其五年平均水平溢价0.5个标准差。这反映了JHM Consolidation成功的扭亏为盈轨迹以及对2026财年日益改善的业务可见性。投行维持0%的ESG溢价/折价，这与其3.0的ESG评分（与国家中位数一致）保持一致。

潜在风险

报告同时提示了潜在的下行风险，包括产品需求疲软、成本持续上涨、项目执行延迟以及汇率波动风险（例如马币对美元走强可能对出口收入造成不利影响）。