CCK: 新产能扩张驱动盈利展望，投行维持跑赢大市评级

马来西亚领先的综合家禽公司CCK CONSOLIDATED，近期公布了其2025财年第三季度业绩。尽管当季核心税后净利（PATAMI）同比有所下滑，但投行PublicInvest Research仍对其未来增长前景保持乐观，主要得益于公司在印尼市场的产能扩张计划和持续的成本控制措施。

业绩回顾

在2025财年第三季度，CCK CONSOLIDATED的核心PATAMI同比下降25%至1750万令吉，主要受到家禽和零售业务贡献减少的影响，同时印尼业务部分股权剥离后非控股权益的调整也造成了340万令吉的净利减少。投行指出，尽管第三季度盈利低于其自身预期，但与市场普遍共识（9MFY25核心PATAMI达到市场共识的67%和70%）基本保持一致。

该季度总收入同比增长1.9%至2.645亿令吉，这主要归功于零售和虾类业务的稳健表现。印尼业务也显示出强劲势头，加工产品需求旺盛。然而，家禽业务销售额同比下降8.7%，反映出市场需求走弱。此外，零售业务的税前利润率下降了0.7个百分点至8.7%，这可能与规模经济效益的降低有关；家禽业务的税前利润更是因为政府补贴减少而大幅下滑了45.5%。

前景展望

PublicInvest Research预计，在2025财年第四季度，CCK的盈利能力将有所改善，这得益于年终节日消费的增加以及最低工资的提高，这将进一步支撑消费者支出。

展望2026财年，印尼业务有望成为公司业绩增长的关键驱动力。CCK计划将其在印尼的现有生产能力提高三倍，达到每年约60,000公吨。新工厂预计将于今年年底前完工，并计划于明年投入运营。新增的产能将有助于CCK将其分销渠道扩展至棉兰和泗水等新市场。

此外，饲料成本（如玉米和大豆）的下降，加上马币的升值，预计将进一步提升CCK的利润率。尽管投行因零售业务销售预期下调而将其2025-2027财年的盈利预测平均下调了4%，但仍对公司整体盈利前景持乐观态度。

投行评级与目标价

PublicInvest Research维持对CCK CONSOLIDATED的“跑赢大市”（OVERWEIGHT）评级，并设定新的12个月目标价为1.45令吉，该目标价基于2026财年预期每股收益（EPS）的10倍市盈率。相较于当前1.16令吉的最后交易价，这一目标价意味着25.0%的潜在上涨空间。