RGB: RGB International: 短期承压，成本控制显韧性，菲律宾市场复苏支撑“买入”评级

PhillipCapital发布最新研究报告，重申对博彩业公司RGB International（RGB MK）的“买入”评级，并维持12个月目标价RM0.59。尽管公司在2025年第三季度面临运营挑战，但成本控制措施以及菲律宾市场的强劲复苏前景，预计将支撑其未来的业绩表现。

业绩回顾与挑战

报告指出，RGB International在2025年第三季度的营收和核心PATAMI（税后与少数股东权益前净利）环比分别下降了25%和75%。这主要是由于菲律宾的运营中断，包括严重的洪水影响了多个运营点，以及EGM（电子游戏机）交付延迟（本季度交付300台，而2025年第二季度交付700台）。此外，技术支持与维护（TSM）活动的疲软也对业绩造成影响。

在柬埔寨-泰国边境沿线的冲突也导致Poipet地区的门店自2025年6月初以来持续关闭，对该季度的盈利造成了约RM0.4百万的暂时性冲击（而2025年第二季度为RM1百万利润）。

成本控制与短期展望

面对挑战，RGB International已采取多项成本优化措施，包括整合在柬埔寨市场的门店和裁减员工。管理层预计，随着天气状况的改善和运营恢复正常，公司2025年第四季度的业绩将实现环比改善。

菲律宾市场与长期前景

报告强调，菲律宾仍然是EGM销售的关键市场，占2025年前9个月交付的约1,500台设备中的80%。随着运营的正常化，菲律宾的业务活动预计将在2026年强劲反弹。一个计划于2026年9月开业的新综合度假村（IR）目前正在审查约2,000台EGM的订单，预计招标结果将于2026年上半年公布。管理层预计，在IR升级计划和即将推出的博彩产品推动下，2026年EGM销量将超过4,000台，并重申2025年2,000台的交付目标。

投行评级与估值

PhillipCapital维持对RGB International的“买入”评级，并将12个月目标价定为RM0.59，该目标价基于2026财年每股收益9倍的市盈率。报告认为，鉴于2026财年每股收益3倍的市盈率以及稳健的复苏前景，RGB的估值显得被低估。

此外，假设50%的派息率，股息收益率仍高达15%。截至2025年第三季度，公司净现金RM114百万，约占市值的34%。主要下行风险包括监管政策的不利变化、EGM销售量下降以及市场集中度风险。