SUNWAY: Sunway Bhd: 成本效益驱动业绩超预期，多元业务支撑目标价上调

吉隆坡，2025年11月27日讯 – 综合企业Sunway Bhd（双威集团）公布其2025年前三季度（9M25）核心净利达7.201亿令吉，表现普遍符合泰山证券（TA SECURITIES）及市场全年前景预测，分别占69%和64%。尽管面临一些挑战，但公司通过有效的成本控制、医疗保健部门的效率提升以及建筑和房地产投资部门的强劲表现，展现了稳健的运营韧性。

业绩回顾

季度环比表现（3Q25 vs 2Q25）： Sunway Bhd在2025年第三季度表现出色，核心净利环比显著增长22%至2.831亿令吉，主要得益于多数业务部门的强劲贡献。其中，医疗保健部门表现尤为突出，税前利润（PBT）环比增长45%，主要受益于患者流量的增加和运营效率的提高。值得注意的是，旗下SMC Damansara医院已在2025年8月实现首次EBITDA盈亏平衡，早于此前预测的第四季度。此外，公司房地产销售额在第三季度大幅增长，同比激增213%、环比增长144%至18亿令吉，从而将9M25销售额推高至31亿令吉，同比增长68%，其中新加坡项目的贡献占总销售额的60%。

年度同比表现（9M25 vs 9M24）： 尽管9M25营收同比增长49%，但核心净利同比略微下降0.4%。这主要受房地产开发盈利表现疲软拖累，该部门税前利润同比下降52%，原因在于结算进度放缓以及2024年第三季度新加坡执行共管公寓项目一次性利润的缺失。同时，医疗保健部门的税前利润也因新医院的启动和预开支而同比下降20%。然而，这些负面影响部分被其他部门的强劲表现所抵消，特别是建筑部门的税前利润同比飙升125%至3.71亿令吉，主要得益于数据中心项目加速进展；房地产投资部门的税前利润也因收入增加和Sunway REIT的强劲贡献而同比增长28%。

前景展望与盈利调整

泰山证券已将Sunway Bhd 2025财年销售预测从36亿令吉上调至40亿令吉，以反映公司今年迄今强劲的销售表现。此外，MCL Land收购的完成也已纳入盈利预测。受此影响，公司2025、2026和2027财年的盈利预测分别上调了1.9%、10.3%和3.3%。

展望未来，Sunway Bhd有望超越今年36亿令吉的新销售目标，截至9M25已完成该目标的86%。公司在新加坡市场积极扩张，通过收购MCL Land和合资Chuan Grove项目深化在该地区的布局。建筑部门凭借其在马来西亚数字化和基础设施建设中的优势，已获得39亿令吉的新订单，外部工程订单簿达到32亿令吉，为未来3-4年提供了强劲的盈利可见性。医疗保健集团也在稳步扩张，运营着五家医院，拥有1,662张床位，并计划在2032年前将总床位容量提升至3,400张以上。Sunway Healthcare集团计划于2026年第一季度进行首次公开募股（IPO），这将是释放集团价值的关键催化剂。

投行评级与目标价

鉴于最新的盈利预测调整和估值更新，泰山证券将Sunway Bhd的目标价从之前的RM5.76上调至RM6.05，并维持“守住”评级。报告还指出，Sunway Bhd在环境、社会和治理（ESG）方面的表现优异，获得五星评级，为其目标价带来了5%的溢价。