LHI: Leong Hup International: 成本效益驱动业绩超预期，目标价维持“买入”评级

马来西亚综合家禽生产商Leong Hup International (LHIB) 近期公布的2025财年首九个月(9M25) 业绩超出市场预期，主要得益于其强劲的利润率表现和有效的成本控制。投行RHB维持了对该公司的“买入”评级，并重申目标价为RM0.98，预示着显著的上涨空间。

业绩回顾

LHIB在9M25财年的核心净利润达到3.1亿令吉，同比增长11%，分别占RHB和市场共识预测的82%和80%，表现强劲。报告指出，公司利润率在有利的市场条件和饲料成本下降的双重支撑下保持稳定。得益于此，RHB将LHIB 2025年至2027财年的盈利预测分别上调了14%、12%和10%。按季度来看，2025财年第三季度核心净利润环比大幅增长30%，主要受惠于印尼市场状况的显著复苏。此外，公司的资产负债表也更加稳健，3Q25财年末净负债率已从2022财年末的1.1倍大幅降至0.39倍。

前景展望与挑战

展望未来，RHB预计LHIB在2025财年第四季度（4Q25）马来西亚市场的盈利可能会有所放缓，因鸡蛋补贴终止的全面影响将显现。然而，印尼市场的强劲盈利贡献预计将因较高的平均售价(ASPs)而得以持续。

长期来看，随着疫情和商品超级周期淘汰了规模较小、实力较弱的竞争者，家禽行业的整体基本面已有所改善，行业整合对LHIB等大型业者有利。加上公司稳健的资产负债表和通过产能扩张提升效率的策略，LHIB有望进一步扩大市场份额。

尽管前景乐观，RHB也提示了潜在风险，包括投入成本的急剧上升以及不利的市场供需动态。

估值与建议

目前LHIB的估值处于其五年平均水平下方1.5个标准差，对于一家拥有良好区域布局以捕捉弹性家禽消费增长的公司而言，估值具有吸引力。RHB继续维持其“买入”评级，目标价为RM0.98，意味着58%的潜在上涨空间。