KGRB: Kelington Group (KGRB MK): 订单强劲与成本控制助推业绩超预期，目标价获上调

投行RHB最新研究报告指出，鉴于Kelington Group (KGRB MK) 强劲的业绩表现和积极的未来展望，维持对其股票的“买入”评级，并将目标价设定为RM6.10，意味着较最后交易价RM5.40有13.0%的潜在上涨空间。报告强调，公司在成本控制和订单储备方面的优势将持续驱动其增长。

业绩回顾

报告预期，Kelington Group在当前季度（4Q25）将实现又一轮核心盈利新高，这主要得益于其创纪录的RM16亿林吉特未完成订单储备。管理层预计，随着高利润率的先进工程业务占据未完成订单总额的三分之二以上，公司的毛利率（GPM）将保持强劲。尽管中国市场的销售因工具接收延迟而有所疲软，但来自新加坡和马来西亚市场的强劲贡献预计将有效弥补这一影响。展望2026财年，RHB认为Kelington Group有望再次实现创纪录的业绩表现。

市场展望与增长动力

Kelington Group的投标项目储备已在2025年9月底达到RM46亿林吉特，其中印度市场贡献了40%（RM19亿林吉特），欧洲市场以RM15亿林吉特位居第二。管理层预计，随着全球晶圆厂领域超过1000亿美元的投资承诺，公司的投标项目储备规模在2026财年将进一步扩大，尤其是在印度市场，其投标项目有望突破RM20亿林吉特。此外，Kelington Group在生物压缩天然气（Bio-CNG）领域也取得了积极进展，正与多个合作伙伴就利用棕榈油废液生产生物甲烷进行深入讨论，并探索建立小型升级站点或集中式生产设施的两种模式。

财务状况与潜在风险

Kelington Group的财务状况保持健康。截至2025年第三季度，集团的净现金余额为RM2.926亿林吉特，部分得益于认股权证转换的收益。剩余认股权证的行使预计将进一步带来约RM1.40亿林吉特的资金。然而，报告也指出了潜在的下行风险，包括盈利/利润低于预期、项目执行延迟以及订单补充不及预期等。