DRBHCOM: DRB-HICOM BERHAD: 核心业务稳健增长带动业绩改善，然估值承压评级下调
| 核心投行数据 | |
|---|---|
| 投行 | PublicInvest Research |
| TP (目标价) | RM0.84 (-35.4%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM1.30 |
| 投行建议 | UNDERPERFORM |
尽管一次性出售投资证券导致净亏损，DRB-HICOM (DRB) 在2025财年第三季度（3QFY25）的核心净利润实现显著改善，超出了市场普遍预期。该公司该季度录得1520万令吉的净亏损，而去年同期净亏损为530万令吉。然而，剔除2230万令吉的投资证券处置亏损后，其核心净利润反弹至710万令吉，扭转了去年同期的530万令吉核心亏损。这使得截至2025财年前九个月的累计核心净利润达到9410万令吉，分别占PublicInvest Research和市场共识全年预测的73.7%和82.6%。
业绩回顾
3QFY25季度，DRB-HICOM的营收同比增长8.6%至45亿令吉，主要得益于各业务板块，特别是汽车部门的强劲表现。汽车部门营收同比增长10.2%至31.6亿令吉，主要受PROTON销量同比增长5.9%至40,380辆带动。然而，其他品牌汽车的销量同比下降19.3%至21,870辆，部分抵消了增长。银行业务营收微增1.6%至5.637亿令吉，得益于客户基础扩大带来的融资量增长。邮政业务营收增长13.5%至4.513亿令吉，这主要归因于包裹量增加以及货运和机上餐饮业务的增长。
同时，3QFY25季度税前利润（PBT）同比大幅增长41.2%至6470万令吉，主要受汽车和银行部门的显著改善驱动。汽车部门的PBT增长28.5%至1.317亿令吉，得益于销量增长、利润率改善和更好的产品组合。银行业务PBT增长46.2%至5120万令吉，主要源于融资收入增加和有效的成本管理措施。然而，这些收益被国防与航空、邮政和房地产等其他业务部门的亏损部分抵消。
前景展望
展望未来，在经历了2024年创纪录的高基准之后，预计马来西亚汽车行业将在2025年回归常态。大众市场板块预计将保持稳定，但非国民市场板块面临挑战，包括消费者信心疲软、汽车成本上升、燃油补贴改革以及通货膨胀。此外，竞争激烈的中国品牌涌入市场，将加剧竞争，挤压盈利空间并限制收益增长。
PublicInvest Research维持对DRB-HICOM的业绩预测不变。鉴于近期股价上涨，目前的估值显得过高。因此，PublicInvest Research将该公司的评级从“中性”下调至“UNDERPERFORM”，但维持基于SOP（分类加总估值法）的目标价0.84令吉不变。
