GREATEC: 成本压力拖累业绩低于预期，投行下调Greatech Technology目标价

Public Investment Bank维持对自动化解决方案提供商Greatech Technology Berhad的“中立”评级，但将其12个月目标价从RM1.80下调至RM1.73。此次下调目标价是基于修订后的25倍2026财年每股收益（EPS），主要反映了公司近期业绩低于预期以及日益增长的成本压力。

业绩回顾

截至2025年9月30日的九个月（9MFY25），Greatech Technology的核心净利润录得RM101.5百万令吉，同比下降13%。这一业绩远低于Public Investment Bank全年预测的57%和市场普遍预期的59%。业绩不佳主要归因于有效税率的显著上升（17.7% vs 去年同期的10.8%）以及不断上涨的运营成本，包括货运费、劳动力成本和关税。

就季度表现而言，2025年第三季度（3QFY25）核心利润同比大幅下滑60%至RM18.9百万令吉。导致利润下滑的主要原因是缺少高利润率的关键项目安装，这使得标准化毛利率从34.9%降至25.7%，以及斯洛伐克业务的亏损。尽管3QFY25营收同比增长2%至RM192.6百万令吉，主要得益于电动出行和半导体领域的贡献，但利润端的承压依然显著。

前景展望

尽管近期业绩承压，Greatech Technology的订单状况显示出未来的增长潜力。截至2025年11月，公司订单簿总额已增至RM697.9百万令吉，高于8月份的RM607百万令吉。订单结构中，太阳能业务占据32%，数据中心占据23%，电动出行占15%，半导体占16%。

管理层对未来五年数据中心业务的强劲销售增长持乐观态度，预计净利润率将在20%左右。公司已成功获得一项RM160百万令吉的数据中心相关项目，并正在东南亚地区积极寻求另一项RM150百万令吉的项目。在太阳能领域，公司获得了RM149百万令吉的钙钛矿太阳能和Series 6再制造项目合同。此外，尽管受两个客户因设计变更导致项目延迟，电动出行领域仍有RM49百万令吉的订单。医疗板块已获得RM39百万令吉的订单，并计划在2027年实现商业化，销售目标为RM500-600百万令吉。公司还设定了2026年总订单簿达到RM1.5亿令吉的目标。

综上所述，虽然Greatech Technology的未来订单前景令人鼓舞，但鉴于其近期利润率受压和盈利预测的下调，Public Investment Bank认为维持“中立”评级并下调目标价更为审慎。