马来西亚股票分析报告

AmInvestment Bank于最新报告中指出，Kelington Group (KGB) 近期公布的季度业绩表现强劲，核心盈利增长超出预期，订单量显著扩张，促使该投行上调其目标价并维持“买入”评级。

业绩回顾与亮点

报告显示，Kelington Group在2025年第三季度表现出色，核心盈利环比大幅增长34%，并且其订单量环比增长23%，达到16亿令吉。展望前三季度，公司核心盈利同比增长11%至1.02亿令吉，这与AmInvestment Bank及市场普遍预期基本一致，分别达到了预测的70%和69%。

值得一提的是，公司毛利率（PATAMI margin）同比扩大了2.2个百分点，这主要得益于集团在市场机遇下优先承接高价值项目，充分体现了其卓越的执行能力和成本控制优势。

前景展望与增长动力

Kelington Group的未来增长前景看好，其订单可见性已延伸至2027年。截至目前，公司的订单簿已达到16.4亿令吉。新订单的获取能力也十分强劲，2025年前三季度已累计获得11.4亿令吉的新订单，这已超越2024年全年总额（10.1亿令吉）。

报告指出，下一阶段的关键催化剂将是价值15亿令吉的德国项目招标，预计结果将于2026年1月公布。尽管第三季度招标量环比小幅下降15%至46亿令吉，但AmInvestment Bank认为，这主要反映了已成功获得或已放弃的项目，公司项目储备依然强劲。

在地域扩张方面，Kelington正积极布局新市场，包括日本、法国、意大利和西班牙，以把握全球半导体制造领域的巨大机遇。据估计，在全球1250亿美元的半导体制造市场中，Kelington Group可触达的市场规模高达63亿美元。

财务方面，公司的净现金流今年迄今增长28%至2.93亿令吉，预计未来将进一步增长。管理层也在积极探索在美国进行并购（M&A）的机会，以把握“回流”趋势，进一步扩大其未来的可触达市场和新的增长维度。此外，本季度特别股息支付率提升至68%，显示出公司良好的现金管理能力和对股东的回报。

投行评级与目标价

基于上述积极因素，AmInvestment Bank维持Kelington Group的“买入”评级，并将其12个月目标价从原先的6.00令吉上调至6.45令吉。此次目标价上调是基于25倍的远期市盈率（PE），并将估值基准年份推迟至2027年。

投行认为，尽管Kelington Group当前的估值高于历史平均水平，但鉴于公司日益增强的订单可见性、稳健的执行力以及不断扩大的区域影响力，其估值重估正在进行中。目前，公司的订单收入比达到1.4倍，进一步强化了市场对其持续增长的信心。公司最新交易价为5.30令吉，目标价意味着约21.7%的潜在上涨空间。