T7GLOBAL: T7 Global: 成本效益驱动业绩超预期，目标价上调但评级下调至持有

PhillipCapital发布研究报告指出，马来西亚油气服务公司T7 Global (T7G MK)在2025财年9个月（9M25）录得的核心净利润表现超出市场预期，主要得益于有效的成本控制和利润率改善。尽管投行上调了目标价，但基于积极因素已基本被市场消化的判断，将其评级从“买入”下调至“持有”。

业绩回顾

T7 Global在9M25期间录得5.282亿马币的营收，同比增长15.1%。核心净利润达到3400万马币，同比大幅增长27.1%，这一业绩已达到PhillipCapital全年预测的99%，显著超出市场预期。值得注意的是，第三季度（3Q25）核心净利润环比强劲增长115.4%至1830万马币，营收环比增长24.7%，显示出公司近期的强劲增长势头。

业绩驱动因素

营收增长主要受能源部门强劲表现的推动，该部门营收同比增长59.2%，环比增长31.9%，是集团主要的营收贡献者。同时，工业解决方案部门的营收环比也录得2.1%的增长。此外，公司9M25的EBITDA利润率从15.8%扩大至18.2%，提高了2.4个百分点，这主要归因于能源和工业解决方案部门更高的利润率。有效的运营利润率管理是此次业绩超预期的关键因素。

前景展望与挑战

PhillipCapital预计，T7 Global的能源部门将继续作为集团主要的盈利驱动力，这得益于其强大的订单储备和稳健的投标管道。公司目前拥有约37亿马币的健康订单，为长期盈利提供了可见性，并受益于马来西亚国内强劲的离岸活动。然而，投行也指出，考虑到积极因素已在很大程度上被市场消化，因此将评级下调至“持有”。主要风险包括潜在的工作订单波动、BHS项目可能出现的意外延误以及运营成本高于或低于预期的风险。

投行评级与目标价

基于对更高运营利润率假设的整合，PhillipCapital将T7 Global 2025-27财年的每股收益预测上调了6-24%。因此，其12个月目标价也从之前的0.28马币上调至0.32马币。尽管目标价上调，但PhillipCapital将其评级从“买入”下调至“持有”，认为当前的股价已基本消化了公司大部分的利好因素。