ABMB: Alliance Bank Malaysia Berhad: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

业绩回顾

联昌银行（Alliance Bank Malaysia Berhad，简称ABMB）公布了令人鼓舞的2026财年上半年（IHFY26）业绩，净利润同比增长10.6%至4.053亿令吉。强劲的业绩表现主要得益于营业收入的增长，且整体表现符合市场预期，年度股本回报率（ROE）达到10.1%。

报告指出，ABMB的净利息收入（NII）同比增长4.0%，这主要归因于贷款总额的增加。然而，今年迄今（YTD）的净息差（NIM）因7月份的隔夜政策利率（OPR）下调而收窄8个基点至2.37%。贷款增长维持在健康的8.1%同比增速，达到639亿令吉，符合管理层为2026财年设定的8%-10%目标范围。其中，商业银行和中小企业（SME）贷款分别增长11.6%和7.2%。非利息收入（Non-NII）表现亮眼，同比飙升30.7%，主要受客户基础费用收入、资金和投资收入增加的推动。

在成本控制方面，尽管总运营开支同比增长8.1%，但2026财年上半年的成本收入比（CTI）仍略有改善至46.4%，低于去年的46.5%，并处于管理层约48%的目标指导范围内。资产质量方面，总减值贷款（GIL）比率从去年同期的1.96%下降至1.91%，显示出稳健的改善，尤其是在消费和商业/企业贷款领域。

前景展望

管理层对宏观经济前景保持谨慎乐观，并为2026财年剩余时间设定了审慎的增长目标。尽管大部分指标仍在全年指引范围内，但部分趋势，如8.1%的贷款增长和2.37%的YTD净息差，正趋向预期的下限。

展望2026财年下半年，非利息收入领域有望带来潜在的增长动力，尤其是在外汇和资本市场波动以及客户基础费用收入方面。ABMB将继续优先推行质量驱动型扩张、深化客户渗透率和提高生产力，以支持可持续的非利息收入增长。运营开支预计在下半年将趋于温和，特别是在营销和品牌支出方面。资产质量趋势依然稳健，得到1.305亿令吉管理层备付金和超过100%的贷款损失覆盖率的支持。

投行评级与估值

TA Securities重申对Alliance Bank的“买入”（BUY）评级，并将目标价（TP）从每股4.90令吉上调至5.30令吉，意味着潜在上涨空间为14.5%。此次估值调整是基于对2027财年的远期估值，并采纳戈登增长模型（Gordon Growth Model）计算得出的约0.94倍隐含市净率（PBV）。