SKYWLD: 住宅项目销售强劲，成本效益驱动未来增长，投行维持“买入”评级

最新投行报告指出，SkyWorld Development Bhd（简称SkyWorld）在2026财年上半年展现出持续的运营进展和稳固的近期可见性。尽管面临项目推迟导致的盈利预测下调，但公司主要住宅项目的销售率表现强劲，且即将投产的预制建筑系统（PPVC）工厂有望提升未来利润率，促使投行维持其“买入”评级。

业绩回顾

SkyWorld旗下的住宅项目销售表现良好。其中，Curvo Residence的认购率环比增长9个百分点至70%，并有望在2026财年第四季度实现全面售罄。Vesta Residences的认购率也环比增长6个百分点至86.8%，尽管项目仍处于施工初期且经历了承包商更换，但对项目利润率的影响被视为可控。管理层迅速完成了过渡，且项目尚处于早期阶段，因此影响不大。

前景展望

公司预计在2026财年剩余时间推出四个总发展值（GDV）超过18亿令吉的新项目，为短期营收提供动力。从长远来看，位于槟城的SkyWorld Cassia项目（预计GDV为13亿令吉）和在Mont Kiara的首个X-Premier系列项目（预计GDV为13亿令吉）将为公司未来的盈利提供坚实支撑。至于越南的业务，目前仍处于早期阶段，部分谅解备忘录已失效，但公司仍在推进土地交易和项目谈判，总发展值约为3亿令吉。

成本效益与生产效率

SkyWorld在巴生附近建设预制建筑系统（PPVC）工厂的计划正按部就班进行。公司已完成8270万令吉的土地收购，并获得1.89亿令吉的信贷融资用于建设。该工厂预计在2027财年第三季度投入运营，每年可生产约3600个住宅单位。投行认为，该工厂将通过降低物流成本和提高交付效率来有效提升项目利润率，尤其是在槟城地区。

盈利预测与估值

由于Cassia项目推出时间推迟至2027财年上半年（原预计为2026财年下半年），投行将SkyWorld 2026财年的盈利预测下调20%至4420万令吉。目标价也因此略微下调至0.58令吉（此前为0.59令吉），该目标价基于其每股资产净值（RNAV）1.81令吉折让68%计算。尽管目标价有所调整，但SkyWorld 2027财年4.9%的股息收益率依然具有吸引力，符合公司至少派发20%核心净利润的股息政策。综合来看，投行维持“买入”建议，并强调SkyWorld在可负担房屋市场中的强劲地位，受益于稳定的市场需求和政府支持政策，以及清晰的近期盈利可见性。