LHI: Leong Hup International Bhd: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

Leong Hup International Bhd (LHI) 公布的2025财年第三季度核心净利润超出市场预期，主要得益于优于预期的息税前利润（EBIT）利润率和低于预期的利息支出。截至2025年9月30日的九个月累计核心盈利达3.211亿令吉，已分别达到TA Securities和市场共识全年预测的89%和83%，表现亮眼。

业绩回顾

尽管LHI第三季度核心净利润为1.291亿令吉，同比小幅下降2.2%，但其表现依然超出预期。从累计数据来看，2025财年前九个月的核心净利润同比增长11.5%至3.211亿令吉。这一增长主要由其他收入增加、少数股权成本降低以及运营和利息支出减少所支撑。然而，受两大运营部门（特别是饲料业务）销售疲软影响，公司九个月收入同比下降6.3%至65亿令吉。

在畜禽养殖及相关业务方面，尽管九个月收入稳定在40亿令吉，但EBIT同比增长6.5%至2.246亿令吉，这得益于马来西亚和越南业务更好的利润率。若排除印尼、越南、新加坡和菲律宾的汇率换算影响，该部门收入同比增长6.1%。

相比之下，饲料业务的九个月收入同比大幅下降14.6%至26亿令吉，主要原因在于印尼、越南和菲律宾的不利汇率换算影响，以及印尼、马来西亚和越南较低的平均销售价格（ASP）和销售量。饲料业务的EBIT同比下降7.9%至3.733亿令吉。本季度未派发股息。

前景展望

在纳入更高的EBIT利润率假设和更低的利息支出后，TA Securities将LHI 2025-2027财年核心盈利预测上调16.5%至20.8%。管理层预计，在饲料投入成本下降和所有运营市场需求强劲的支撑下，公司在2025财年将实现令人满意的业绩表现。预计2025财年核心盈利将保持在4.266亿令吉的稳定水平。

估值与建议

TA Securities重申对Leong Hup International Bhd的“买入”评级，并将其目标价从先前的每股0.81令吉上调至每股0.83令吉。此次调整是基于将2026日历年的市盈率设为7倍，以使其估值与同业保持一致。