TUNEPRO: Tune Protect Group Berhad: 成本控制助推业绩超预期，投行维持‘买入’评级

业绩回顾

Tune Protect Group Berhad（TPGB）在2025财年首九个月（9M25）录得2070万令吉的净利润，占TA Securities全年预测的62.6%。这一业绩表现符合市场预期，并且预计随着旅游旺季的到来，2025财年第四季度（4Q25）将呈现更强劲的增长势头。

9M25期间，公司业绩显著改善，保险服务收益从2024年同期的亏损70万令吉大幅提升至2740万令吉。受此推动，税前利润（PBT）达到3230万令吉，而去年同期则为税前亏损500万令吉。

此番强劲表现主要归因于多方面因素：一是旅游业务在其投资组合中的比重增加；二是车险和火险索赔经验表现良好；三是公司有效实施了成本优化措施。具体而言，旅游业务同比增长31.8%，得益于强劲需求、捆绑销售策略和区域扩张。同时，公司通过优化私人汽车细分市场的投资组合，侧重于盈利能力更高的部分，使车险赔付率同比改善了4.6个百分点。综合上述因素，9M25的综合赔付率改善了10.9个百分点，降至91.9%。

然而，环比来看，PBT较上一季度下降14.5%至1000万令吉，这主要是由于投资收益减少以及其泰国联营公司业绩不佳所致。

前景展望

TA Securities预计，在旅游旺季的提振下，TPGB将在2025财年第四季度实现强劲业绩。公司预计这一增长势头将延续至2026年，主要受益于“马来西亚旅游年”活动、航空公司扩张计划以及整个亚洲地区旅游需求的持续增强。TA Securities同时声明，维持对TPGB 2025-2027财年的盈利预测不变。

估值与建议

TA Securities维持对Tune Protect的“买入”评级，目标价保持在每股0.48令吉不变，该目标价是基于2026日历年市净率0.6倍计算得出。随着公司业务的持续好转，预计将在2025财年恢复派发股息，届时隐含周息率将达到5.2%。