SKYWLD: Sky World Development Bhd: 销售与推出势头强劲，项目加速推进，投行维持买入评级

业绩回顾

房地产开发商Sky World Development Bhd (SkyWorld) 在2026财年第二季度展现出强劲的销售和项目推出势头，得益于健康的市场需求和项目重新启动。公司季度销售额环比增长61.4%至1.648亿令吉，推动上半年销售额达到2.669亿令吉，活跃项目的总体认购率高达94.2%。

值得关注的是，公司在2025年8月重新启动了新项目“SkyAman I Residences”，并在短短两个月内取得了21%的认购率，标志着其开发周期的稳健重启。此外，Curvo Residences和Vesta Residences的认购率分别提升至70%（环比增加6个百分点）和87%（环比增加5个百分点），显示出在建项目的持续良好进展。

尽管上半年核心净利润同比下降48%，主要受贡献项目减少和票据发行导致融资成本增加的影响，但管理层对下半年的业绩复苏充满信心，预计全年盈利能力将更接近2025财年水平。

前景展望

SkyWorld预计2026财年下半年的项目推出势头将进一步加速，这得益于新推出项目的强劲需求。例如，已于2025年10月推出的SkyAwani PRIMA和11月开放认购的SkyAwani 6，目前预订率分别达到80%和70%。即将推出的项目，包括Silverlake Residences和SkyAwani Pearlmont Residences，将进一步推动销售增长。其中，SkyAwani Pearlmont作为一个拥有900套单位的永久产权经济适用房项目，在2025年7月的奠基仪式软启动期间已预订约800套，市场反响积极。

管理层对2026财年下半年的表现保持乐观，预计未入账销售额的增长、建设进度的正常化以及关键项目的持续销售势头将支撑业绩。截至2025年9月底，未入账销售额增至5.89亿令吉，为未来12至18个月的盈利提供了坚实的可见性。此外，预制预装配立体结构（PPVC）工厂和越南项目等中期催化剂，有望增强公司的规模化和利润可持续性。

投行评级与目标价

鉴于SkyWorld Development Bhd的稳健复苏轨迹和积极前景，TA SECURITIES维持对其股票的“买入”评级。该投行维持目标价为每股0.70令吉，这意味着较最后交易价0.515令吉有35.9%的潜在上涨空间。此目标价是基于2026日历年市净率0.7倍，并包含3%的ESG溢价。TA SECURITIES对2026-2028财年的盈利预测和销售假设保持不变，预计新销售额将在10亿至16亿令吉之间，并预计2025-2028财年核心净利润复合年增长率（CAGR）将达到35%。