SKPRES: 业绩不及预期，面临多重挑战下调目标价，投行仍维持“买入”

业绩回顾与挑战

SKP Resources Berhad (SKP) 公布的2026财年上半年（IHFY26）净利润为5470万令吉，低于市场预期，分别仅占投行自身和市场普遍预期的40.6%和43.8%。业绩不及预期的主要原因在于其主要客户的需求弱于预期。

同比来看，IHFY26净利润下降12.7%至5470万令吉，营收也下滑7.9%至10.5亿令吉。这主要归因于主要客户需求疲软（受美国互惠关税影响）以及新客户导入相关的额外启动成本。这导致税前利润率收缩0.4个百分点至6.9%。

尽管如此，按季度表现，2026财年第二季度（2QFY26）净利润环比增长0.9%至2750万令吉，营收增长4.8%至5.374亿令吉。这一业绩改善主要得益于年底节假日前的订单增加。

前景展望与评级调整

公司主要客户的订单可见度因当前关税环境而有所放缓。投行内部估计，SKP约20%的营收直接面临美国市场的风险。管理层表示，公司正为主要客户的两个新消费模型进行投标，以争取新订单。

尽管面临挑战，投行对SKP的中长期前景持谨慎乐观态度，这主要受新客户导入、产品组合扩张以及“中国+1”机遇的推动。然而，潜在的下行风险包括产能利用率低于预期和突然失去主要客户。

鉴于美国市场持续的挑战性环境，投行已将SKP的远期市盈率（PE）目标从13倍下调至12倍。结合盈利预测的调整，目标价从之前的1.25令吉下调至0.88令吉，基于2026财年每股收益（EPS）的12倍。投行维持对该股的“买入”建议。