SIMEPROP: Sime Darby Property: 3Q业绩符合预期，销售势头强劲，投行维持买入评级

森那美产业（Sime Darby Property）公布了符合市场预期的2025年第三季度业绩。报告显示，在强劲的物业销售势头和有效的成本控制下，公司表现稳健。投行RHB维持了对该公司的“买入”评级，并重申了2.33马林吉的目标价，相对于最新交易价，预计有高达75.2%的上涨空间。

业绩回顾

第三季度，森那美产业的营收增长主要得益于物业开发业务的强劲表现，主要项目的账单收入持续增长。同时，其物业投资板块也实现了环比改善，这主要归因于特许经营安排和零售物业收入的增加。然而，由于为数据中心项目和墨尔本土地收购而进行的新借款，公司的净负债率从上一季度的0.31倍略微上升至0.34倍。

报告指出，森那美产业在第三季度的物业销售势头强劲，销售额飙升至14亿马林吉，远超第二季度的10.7亿马林吉。2025年前九个月的总销售额达到34亿马林吉，其中工业产品贡献最大（占38%），其次是有地住宅（25%）、高层住宅（23%）和商业产品（13%）。公司在前九个月推出了价值25亿马林吉的项目，并计划在第四季度推出价值15亿马林吉的新项目，截至2025年11月16日，总预订量为15亿马林吉。

前景展望

鉴于目前强劲的销售势头，森那美产业预计2025财年的物业销售将再次超越其36亿马林吉的保守目标。未入账销售额已从第二季度的39亿马林吉增至41亿马林吉，显示出未来的营收潜力。

然而，伦敦的巴特西发电站（Battersea Power Station）项目仍面临挑战。管理层承认伦敦市场依然严峻，第三阶段3B办公楼（50 Electric Boulevard）的租赁率维持在45%不变。鉴于项目进展缓慢，预计巴特西项目的亏损将持续存在。另一方面，公司预计从2026年下半年起，投资和资产管理部门的经常性收入贡献将显著提升公司盈利。

投行观点

RHB基于对重估净资产值（RNAV）25%的折价，并给予4%的ESG溢价，维持了森那美产业的“买入”评级和2.33马林吉的目标价。分析师对其盈利预测保持不变。