SAMAIDEN: Samaiden Group Berhad: 再生能源订单前景强劲，投行维持‘买入’评级

TA SECURITIES发布研究报告，维持对Samaiden Group Berhad的“买入”评级，目标价RM1.96。该投行指出，Samaiden在再生能源（RE）领域的强劲订单储备和未来项目机会，为其业绩增长提供了坚实支撑。目前股价为RM1.45，目标价较现价有35.0%的潜在上涨空间。

业绩回顾

截至2026财年上半年（1HCY26），Samaiden重申其目标是在该期间内将订单总额提升至RM10亿。当前，公司未完成的工程、采购、施工和调试（EPCC）订单总额为RM6.175亿（相当于2025财年营收的1.7倍），主要来自大型太阳能项目（LSS5和LSS4）。此外，公司正在进行的CGPP项目已完成超过50%。

前景展望

Samaiden的订单增长动力主要包括：

• LSS5 EPCC项目竞标: 公司正在争取另外两个LSS5 EPCC项目，有望使EPCC项目管道至少增加100MW。
• LSS5+ EPCC潜力: 公司保守估计可在总计2GW的LSS5+配额中获得10%的市场份额，即200MW的EPCC项目。
• 东马太阳能项目: Samaiden正竞标在近期完成的LSS砂拉越计划中获取高达100MW的EPCC项目。

上述潜在LSS5+和LSS砂拉越项目合计可为公司带来约RM9亿至RM10.5亿的订单补充潜力，预计将在未来6-8个月内实现。管理层还透露，公司旗下的两个CGPP资产已完成90%，即将进入初始运营阶段（IOD）。这些资产预计将在2026财年第三季度开始贡献盈利。到2027年10月，公司100MW LSS5和70% LSS5+电厂也将陆续投入运营。

此外，政府宣布LSS6拍卖将于明年推出，有望在2026财年上半年进行，这将进一步巩固Samaiden在EPCC领域的未来项目储备。公司还将积极争取在300MW的上网电价（FiT）计划下的更多新资产（如沼气、生物质或小型水电）。

面临的挑战与风险

报告指出，Samaiden面临的主要风险包括太阳能组件等原材料成本的急剧上涨，以及项目实施可能出现的延误。

投行建议与估值

TA SECURITIES重申其“买入”评级，并将Samaiden视为再生能源行业上行周期的主要受益者。鉴于其坚实的订单储备、强劲的净现金状况以及不断增长的再生能源资产管道，公司有望实现从现在到2028财年期间高达29%的三年复合年增长率（CAGR）。鉴于该行业的持续强劲增长势头，投行认为Samaiden的估值有进一步提升的空间。