SAMAIDEN: Samaiden Group: 成本效益助推业绩超预期，RHB重申“买入”评级

领先投行RHB Small Cap Asean Research近日发布报告，重申对可再生能源（RE）解决方案提供商Samaiden Group (SAMAIDEN MK) 的“买入”评级，目标价维持在RM1.63不变，意味着潜在12.6%的上涨空间。报告指出，尽管市场竞争加剧和太阳能激励政策存在潜在不确定性，Samaiden Group在成本控制和现有订单的推动下，展现出强劲的业绩韧性与增长潜力。

业绩回顾

Samaiden Group 2026财年第一季度业绩表现符合预期。公司本季度营收达RM88.1百万，同比增长78.4%；核心利润达RM6.2百万，同比大幅增长85.7%。这一强劲的同比增长主要得益于公用事业规模项目的营收贡献增加以及项目进展顺利。分析师认为，随着企业绿色电力计划（CGPP）相关项目的加速推进，Samaiden未来的盈利势头有望在未来几个季度进一步增强。

前景展望

截至9月底，Samaiden的订单储备依然健康，达到约RM617.5百万。管理层设定了雄心勃勃的目标，计划在明年将订单总额提升至RM10亿令吉，这主要由大型太阳能（LSS）第五期及LSS5+项目以及企业可再生能源供应计划（CRESS）等潜在机会所驱动。报告特别指出，吉兰丹的99.99MWac LSS5项目EPCC和安装工程预计很快启动，而柔佛的同类项目也在早期阶段取得进展。公司拥有高达RM195.1百万的现金头寸，这使其有能力无忧地竞标多达200MWac的项目。

投行分析与评级

RHB维持Samaiden的2026财年盈利预测不变，其基于分类加总法（SOP）的目标价RM1.63也保持不变。该目标价的依据包括EPCC业务的24倍2026财年远期市盈率、对60%持股的沼气和生物质资产的现金流折现（DCF），以及对CGPP资产的现金流折现。值得一提的是，RHB还给予Samaiden 6%的ESG溢价，这反映了其在环境、社会和治理方面的卓越表现，ESG评分为3.3（满分4分），优于行业中位数。

主要风险

尽管前景乐观，Samaiden仍面临若干主要风险，包括太阳能激励政策的可能中断、日益激烈的行业竞争以及项目成本可能超出预期等。投资者应密切关注这些因素对公司未来表现的潜在影响。