AEON: Aeon Co. (M) Berhad: 成本效益与物业管理驱动业绩稳健，目标价RM1.45获重申并上调至‘买入’评级

TA SECURITIES发布报告指出，永旺马来西亚（Aeon Co. (M) Berhad）2025财年首九个月核心净利润达9630万令吉，符合该投行全年预测的63%和市场普遍预期的62%，整体表现符合预期，预计第四季度将有更强劲表现。该投行重申目标价为1.45令吉，并将其评级从“持有”上调至“买入”，理由是近期股价疲软提供了具吸引力的入场机会。

业绩回顾

尽管2025财年首九个月核心盈利同比下降7.0%，主要受到第三季度零售业务表现疲软的拖累，但部分影响被较低的实际税率以及物业管理部门（PMS）的强劲贡献所抵消。

具体来看，物业管理部门在2025财年第三季度的息税前利润（EBIT）同比增长13.5%至8080万令吉，营收亦增长6.4%，这主要得益于有效的租金续签和持续的入住率。累计而言，前九个月的PMS EBIT增长12.3%至2.459亿令吉，营收增长7.1%。

然而，零售部门表现持续疲软。第三季度，由于平均购物篮规模缩小和运营成本（包括商场和门店翻新费用）增加，导致零售部门的运营亏损同比扩大近三倍至2430万令吉。累计前九个月，零售部门的EBIT大幅下滑96.1%至180万令吉，营收则稳定在26亿令吉。本季度未派发股息。

前景展望

永旺马来西亚已于2025财年第三季度完成了部分门店和商场的翻新工程。此外，永旺马六甲和莎阿南的门店已于2025年10月重新开业，而永旺武吉英达的翻新工程预计于11月完成。这些重新开业的门店预计将通过提升购物体验，有效提振客流量，并支持年终节日消费。

投行评级与估值

TA SECURITIES维持对永旺马来西亚每股1.45令吉的目标价，该估值基于股息折现模型。由于近期股价回调提供了具有吸引力的入场点和潜在上涨空间，该投行已将永旺的评级从“持有”上调至“买入”。该投行未调整对公司2025至2027财年的盈利预测。