MGB: MGB Bhd: 沙特大单提振前景，目标价获上调，维持“买入”评级

MGB Bhd 截至2025财年首九个月（9MFY25）的核心净利表现不及预期，仅达到全年预测的62%。这主要归因于数个建筑项目接近完工，导致工程进度缓慢，以及高于预期的有效税率和海外成本增加。

业绩回顾

报告显示，MGB Bhd 9MFY25业绩未达预测，核心净利仅为全年预期的62%。主要原因为多个建筑项目（如Prestige、Kita Sejati和Kita Mesra）接近完工、有效税率高于预期（31%对比预期24%）及海外成本增加。尽管如此，得益于Alam Perdana Phase 8项目的贡献增加，公司季度环比盈利有所改善，净利增长8.7%至1230万令吉。

建筑和房地产开发业务在9MFY25期间持续疲软。建筑部门营收同比下降8.8%，并录得1050万令吉的税前亏损，而去年同期为税前盈利860万令吉。房地产开发部门营收同比下降18.5%，主要由于Idaman Melur项目的空置移交。然而，得益于正在进行的Idaman Cahaya Phase 2、Idaman Sari、Saujana Indah Phase 1和Phase 2项目的工程进度增加，该部门的税前盈利同比增长12.7%。

前景展望

尽管短期内面临挑战，但投行对MGB Bhd的未来前景保持乐观，主要得益于总值约45.3亿令吉的潜在未来收入来源，涵盖建筑、经济适用房、地块开发、吉打科技园（KTIP）工业项目以及沙特阿拉伯的预制件合资企业。

尤其值得关注的是，MGB Bhd 刚刚获得一份在沙特阿拉伯总值高达4.44亿令吉的工程、采购和施工（EPC）合同，用于建造440套公寓。该合同预计将从2026年3月1日开始施工，并在2028财年第三季度完工，预计仅2026财年就将为公司贡献约1.34亿令吉的收入。此外，来自LBS和即将推出的RSKU 3.0项目也将带来稳定的新项目推介。目前，公司手头的建筑订单簿依然健康，总值达11.3亿令吉。

盈利预测与估值

基于建筑和房地产开发业务的进展慢于预期，投行将MGB Bhd 2025财年的盈利预测下调了13%至5000万令吉。然而，为反映沙特新合同的贡献，2026财年的盈利预测则上调了7%至7000万令吉。

鉴于未来增长前景，投行将MGB Bhd 的目标价从0.94令吉上调至1.01令吉，并维持“买入”的投资建议。该评级是基于11倍的建筑部门目标市盈率。

主要风险

报告指出，MGB Bhd 面临的主要风险包括未能有效补充其建筑订单簿、房地产销售持续疲软以及建筑成本的波动性。