PTRANS: Perak Transit Berhad: 成本控制助推9M25盈利超预期，投行维持“买入”评级

【吉隆坡】根据TA Securities的最新研究报告，Perak Transit Berhad（简称Ptrans）在截至2025年9月30日的九个月（9M25）内实现核心净利润5950万令吉，符合市场预期。尽管营收仅微幅增长1.8%，但得益于2024年9月无Sukuk发行相关成本，公司利润率得到恢复，核心净利润同比显著增长12.1%。此外，Ptrans宣布派发第四次中期股息每股0.25仙，使2025财年总股息达到每股1.5仙，股息收益率为5.3%。

业绩回顾与财务状况

截至2025年9月，Ptrans的净负债率从一年前的0.66倍略微改善至0.55倍，这主要得益于总股东权益的增加和净债务的下降。公司同时保持了健康的速动比率（2.0倍）和利息覆盖率（7.1倍），表明其流动性风险较低。

然而，报告也指出，2025年第三季度Ptrans的应收账款大幅增加至6600万令吉（环比增长75%，同比增长130%），导致运营现金流急剧下降。管理层将此归因于部分租户的延迟付款。

市场挑战与前景展望

近期，Ptrans股价遭遇大幅抛售。公司对此回应称，董事会未察觉任何异常市场活动背后存在企业发展。TA Securities观察认为，股价下跌主要源于做空活动触发了创始人拿督斯里张志雄（DSC）及其股东的追加保证金通知（margin calls），并导致股票在10月22日触及0.33令吉的跌停板。次日抛售加剧，两家券商强制出售了属于DSC的2600万股股票。报告将强制抛售归因于DSC和投资者在收到追加保证金通知后未能及时补足保证金。自今年初以来，DSC积极参与Ptrans股票交易，其在Ptrans的持股比例已从2024年12月11日的30.0%降至2025年11月7日的9.0%。鉴于市场中持续存在的保证金交易活动，追加保证金风险仍是市场关注的焦点。

尽管面临市场挑战，TA Securities维持了对Ptrans的“买入”评级。该投行将目标价从之前的1.08令吉下调至0.46令吉，但相对于最新交易价0.285令吉，仍有61.3%的上涨空间。TA Securities认为，目前的股价抛售提供了一个“抄底”机会，并预计一旦追加保证金风险消退，Ptrans的基本面将重新发挥主导作用。此外，TA Securities对其2025年至2027财年的盈利预测保持不变。