PARAMON: 成本效益驱动业绩超预期，投行维持“买入”评级

业绩回顾

Paramount Corporation Berhad (Paramount) 近期公布的2025财年首九个月（9M25）核心净利润达到RM61.2百万，符合市场预期，占全年预测的74.9%。这一稳健表现得益于有效的成本控制及各业务板块的增长。

具体来看，归属于普通股股东的净利润同比增长21%至RM36.2百万，主要原因在于2024财年第三季度部分永续证券赎回后，永续证券持有人的分配额减少。

房地产业务收入同比增长2%至RM654.0百万，得益于The Atera (Selangor)、Utropolis Batu Kawan (Penang) 和 Bukit Banyan (Kedah) 等项目较高的进度款。然而，由于2024财年同期项目成本优化带来的高基数效应，该业务的税前利润（PBT）小幅下滑0.5%至RM102.8百万。

联合办公（Coworking）业务表现强劲，收入同比增长29%至RM65.4百万，主要由Scalable Malaysia的设计建造业务贡献增加以及Co-labs Coworking收入改善驱动。相应地，该业务的税前利润从2024财年同期的RM24,000大幅增长至RM0.2百万。

按季度环比来看，公司2025财年第三季度核心净利润环比增长15%至RM25.0百万，所有业务板块均有所改善。

前景展望与挑战

尽管公司业绩表现良好，但新房产销售面临挑战。2025财年第三季度新房产销售同比下降43%、环比下降28%至RM249百万，导致9M25总销售额同比下降22%至RM774百万。销售放缓主要由于新项目推介量大幅缩减64%所致。

然而，公司未入账销售额依然稳健，达到RM1.6十亿，相当于其2025财年房地产开发收入预测的1.6倍，为未来收益提供了健康的可见性。

投行认为，公司的销售表现基本符合预期，预计2025财年第四季度（4Q25）的市场营销力度加大将带动销售势头改善。Paramount计划在4Q25推出价值RM300百万的新项目，包括Salak Perdana的联排别墅、Bukit Banyan的有地住宅以及The Atera的经济适用房部分。

联合办公业务预计在4Q25将进一步增强，得益于Co-labs Coworking更高的入住率以及Scalable Malaysia的设计建造项目贡献。此外，Co-labs还计划在4Q25在柔佛州新山Mid Valley Southkey开设新空间，进一步拓展业务版图。

投行评级与目标价

TA SECURITIES维持对Paramount Corporation Berhad的2025-2027财年盈利预测不变。

投行将目标价维持在RM1.46不变，基于2026财年0.6倍的市净率估值。鉴于公司稳健的业绩表现和积极的未来展望，投行维持对其股票的“买入”评级。