SPSETIA: SP Setia: 预售强劲但短期盈利承压，投行维持“中性”评级

大众投资银行（PublicInvest Research）近日发布研究报告指出，SP Setia（SPSB）在2025财年第三季度录得低于市场预期的净利润，但其同期预售表现强劲。鉴于公司强大的未入账销售和土地储备，大众投行维持对SP Setia的“中性”评级，目标价为每股RM0.93。

业绩回顾

SP Setia在2025财年第三季度录得6800万令吉的净利润，同比和环比均显著下降32.0%和31.8%，略低于大众投行和市场普遍预期。报告指出，净利润下降主要归因于土地销售贡献减少，以及澳大利亚和越南项目在2024财年大量完成交付后，本期收入相应减少。具体而言，2024财年前三季度的房地产开发部门收入和税前利润同比下降约50%，主要是因为前期土地销售交易规模较大，以及海外项目贡献减少。截至目前，公司的未入账销售额为41亿令吉。

前景展望

尽管短期盈利面临压力，SP Setia在2025财年第三季度的预售表现亮点突出，同比增长78%至15.9亿令吉，推动年至今预售总额达到34.9亿令吉，已完成2025财年销售目标的约73%。其中，国内项目贡献了29.1亿令吉（占总销售额的约83%），国际项目贡献了5.77亿令吉（占约17%），包括在越南胡志明市EcoXuan城镇推出的Setia Garden Residences项目，该项目总开发价值（GDV）约3.811亿令吉（8100万美元），预计于2027年完工。公司拥有5191英亩的剩余土地储备，有效剩余总开发价值高达900亿令吉，为未来发展提供了坚实基础。大众投行认为，尽管本财年前三季度净利润表现不佳，但鉴于后续季度有望改善，目前维持对SP Setia的盈利预测不变。

投行观点

大众投行重申对SP Setia的“中性”评级，目标价维持在RM0.93，该目标价是基于其账面价值约65%的折扣率计算得出。目前公司最后交易价为RM0.79，潜在回报率为17.0%。