SPSETIA: S P Setia Berhad: 销售强劲业绩符合预期，前景展望乐观获维持买入评级

吉隆坡 — 产业发展商S P Setia Berhad公布了2025财年首九个月的核心净利润为2.56亿令吉，该业绩符合TA Securities及市场普遍预期，分别达到了其全年预测的69%和67%。投行分析师预期，受土地销售确认的推动，2025财年第四季度的业绩将更加强劲。

业绩回顾

报告显示，尽管S P Setia 2025财年首九个月的营收和核心净利润同比分别下降39%和46%，至26亿令吉和2.56亿令吉，这主要归因于土地销售贡献减少以及澳大利亚和越南项目交付的缺位。此外，2025财年第三季度核心净利润环比下降32%至7640万令吉，主要由于第二季度受益于Taman Pelangi的一次性土地销售确认。

然而，S P Setia在新房销售方面表现亮眼。2025财年第三季度的新房销售额同比飙升77%，环比增长34%至16亿令吉，使得首九个月的总销售额达到35亿令吉，同比增长9%。其中，国内项目贡献了总销售额的83%，国际项目贡献了17%。截至2025年9月，未开票销售额已扩大至41亿令吉，为公司提供了约一年的盈利可见度。

前景展望

展望未来，S P Setia有望实现其2025财年48亿令吉的销售目标，目前已完成目标的73%（35亿令吉）。近期向Mah Sing处置Semenyih的2.735亿令吉土地将有助于支持第四季度的销售表现，并辅以持续推出的项目稳健销售。

S P Setia的中期增长将由其催化性城镇发展、生态工业园区和战略伙伴关系项目所支撑。主要项目包括与Mitsui Fudosan合作开发的13亿令吉Setia MF EcoHill JV（计划于2026年首次推出）以及胡志明市8100万美元（3.811亿令吉）的Setia Edenia开发项目（计划于2027年完工）。集团还持续致力于通过非核心土地资产变现和积极清理已竣工库存来加强资产负债表，这些举措有助于将负债率保持在舒适水平（约0.35倍），并支持未来将资本部署到更高价值的开发项目。

投行评级与估值

TA Securities维持S P Setia的“买入”建议，目标价保持在每股1.26令吉。此目标价基于2026日历年市净率0.45倍和3%的ESG溢价。