MAHSING: 马星集团槟城策略性扩张，新项目M Cora潜力巨大，投行维持‘买入’评级

投行TA Securities重申对马来西亚领先房地产开发商马星集团（Mah Sing Group Bhd）的“买入”评级，目标价维持在RM1.72，较最后交易价RM1.02有68.6%的潜在上涨空间。此次评级维持主要得益于马星集团在槟城最新的战略性土地收购，及其稳健的财务状况和积极的开发策略。

战略布局与未来增长

马星集团最近宣布，其全资子公司Enchanting View Development Sdn Bhd已与槟城发展机构（PDC）签订销售购买协议，以5180万令吉（每平方英尺420令吉）的价格收购位于槟城乔治市2.83英亩的租赁土地。此次收购是马星集团在2025年的第四笔土地交易，进一步巩固了其在槟城市场的业务版图，显示出集团对该地区发展的坚定承诺。

报告指出，此次收购的递延付款结构（在36个月内分期支付）将有助于马星集团优化现金流管理，同时保留了用于持续开发和未来土地储备机会的财务灵活性。新收购地块的项目初步命名为M Cora，预计总发展价值（GDV）将达到5.28亿令吉。值得一提的是，该地块成本仅占总发展价值的9.8%，远低于行业标准的20%，体现了合理的收购价格和成本效益。

市场潜力与财务健康

M Cora项目规划为混合开发，包括两居室公寓和商业套房，旨在吸引年轻专业人士、首次置业者和投资者等各类买家。该地块地理位置优越，交通便利，紧邻即将建成的Mutiara LRT线Bandar Sri Pinang站（预计2031年完工），周边配套设施完善，有望成为城市居民追求便利生活的理想选择。分析师认为，该项目有望复制马星集团在槟城其他成功项目，如M Zenni at Southbay，该项目在首月便实现了70%的认购率，显示了集团“快速周转”策略的有效性。

收购完成后，马星集团的总土地储备将增至2,557英亩，剩余总发展价值达300亿令吉。凭借健康的资产负债表（截至2025年6月，净负债率为0.2倍，现金储备达9.12亿令吉），集团有能力继续寻求更多土地储备机会，并执行高价值、快速周转的开发项目。

潜在挑战与投行建议

尽管马星集团在槟城市场的战略扩张势头强劲，但宏观经济不确定性和房地产市场固有的波动性依然是潜在的挑战。值得注意的是，公司股价在过去一段时间内表现低于大盘，这可能反映了市场对整体行业前景的谨慎态度。尽管存在这些外部因素，TA Securities强调，马星集团的展望依然具有建设性，这得益于其坚实的基本面、审慎的土地储备策略和持续的销售执行力，这些都为公司提供了持续盈利可见性的强大基础。

综上所述，投行TA Securities维持对马星集团的“买入”建议，并对FY25-FY27的盈利预测保持不变。该行认为，集团当前的估值具有吸引力，并看好其通过策略性收购和高效开发模式实现的未来增长潜力。